巨资抢筹低价股 15股望翻番(9)

　　软控股份：致力于产业高端和工业自动化，重回成长

　　软控股份 002073

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘，袁煜明 撰写日期：2013-01-21

　　订单环比改善明显，13年公司有望重新步入增长通道。自12年4季以来，公司已有订单执行延后、新增订单不甚理想状况正得到改善。

　　公司年末初步统计显示，12年新签订单已达到30亿。其中，非橡机业务占比近1/3。从时间节点上来看，4季订单尤为集中。此现象与08年末金融危机情况颇有相似之处。我们已于上份报告中提示公司可能的业务反转机会。而新增订单情况则强化了我们之前预期，提升了公司13年营收重新步入增长的确定性。

　　中大型客户拓展初见成效，产品结构调整符合产业升级趋势。历史上公司下游客户集中于中小型企业。在中国制造业产业升级与全球橡机市场集中度提升大趋势下，公司于12年初开始产品结构与客户结构双重调整，致力于中大型客户与高端产品拓展。目前来看，业务调整初见成效。全球前十大像机厂商中，已有多家企业与公司达成意向性合作。公司正与多家品牌企业进行定向开发与产品试用。其成型机等核心产品已显出产品竞争优势。两家企业有望在13年贡献千万级规模营收。我们预期，未来5年内，公司中高端业务占比有望从目前为不及20%提升至50%。

　　看好工业自动化，公司新业务布局吻合产业发展方向。工业自动化为我们持续看好的产业方向之一。作为制造业大国，在人工成本急剧上升背景下，国内工业自动化设备需求尤甚。公司机器人业务有望渗透至汽车、家电、电子等多个行业，在立体仓储、自动物流领域已有相关产品。12年公司机器人业务新增订单为1.5亿。我们预期该业务在未来5年内有望达到年复合50%以上增速。

　　布局裂解新技术，致力于新材料研究。公司光波裂解技术目前处于中试阶段。该技术吻合绿色循环产业方向，为国家级重点项目。已组建橡胶材料研究院，新材料研究有望提升公司产业地位。

　　资产负债表有望修复，期间费用率有望下降，13年业绩增长确定性增强。伴随着收入的新一轮增长，公司期间费用率下降将是大概率事件。

　　其资产负债表有望修复。我们维持公司20122014年营收规模预期。

　　考虑到资产负债表修复可能，上调2013-2014净利预期至3.33亿、4.50亿。对应2012-2014年EPS0.31、0.45、0.60元。上调目标价至11.90元，继续推荐。