巨资抢筹低价股 15股望翻番

　　方正证券：具备综合金融优势，业绩有望大幅提升

　　方正证券 601901

　　研究机构：海通证券分析师：丁文韬 撰写日期：2013-02-01

　　从短期来看，公司收购方正东亚信托，提高募集资金使用效率，ROE将大幅提升，2013年业绩有望翻番，且集团保证三年利润；从中长期来看，公司具有集团背景优势和综合金融的平台，有利于混业趋势下各业务间发挥协同作用。公司12年PB2.4倍，相比行业平均2.8倍估值，股价安全性高，估值空间大，积极推荐。

　　具备较强实力的综合性中型券商：公司前身为浙江省证券公司，2002年方正集团重组控股，2008年吸收合并泰阳证券，在浙江、湖南两省具有集中优势。公司资产规模和盈利规模均位于全行业的前20%,与宏源、国元、长江、兴业同属于综合性中等券商。北大方正集团为公司第一大股东，持股41.18%。

　　短期来看，收购方正东亚信托，提升ROE,13年业绩有望翻番：方正证券自上市后募集资金多以现金存放，使用效率低，ROE低于同业。方正东亚信托2012年ROE27%,预计2013年净利润增长率达46%,且集团保证其未来三年盈利水平。因此，收购信托后，公司整体ROE将大幅提高至5.8%,13年业绩有望翻番。

　　长期来看，公司具备集团优势和综合金融平台，发挥协同作用：公司大股东方正集团将拥有最齐全的金融牌照，参股范围涉及银行、保险、证券、信托、期货、租赁、直投、基金、财务公司等。方正证券在方正集团金融产业发展战略中具有重要的地位，在混业化趋势下，将发挥各业务间在人才、渠道等方面的协同作用。

　　公司12年PB2.4倍，相对行业平均2.8倍，股价安全性高，空间巨大：公司12年PB2.4倍，低于上市券商平均2.8倍PB,也低于可比券商平均3.0倍PB,股价安全性较高。

　　收购信托后，ROE大幅提高，预计估值将至少恢复至行业平均水平。收购或触发再融资需求：公司以现金购买方正信托股权后，净资本消耗较大，而目前创新业务基本为消耗资本型，需要净资本的支撑，未来或有再融资的可能。

　　盈利预测与投资建议：预计2013-2014年的净利润分别为8.12亿和9.50亿元，对应EPS0.13元和0.16元。公司依托方正集团金融牌照齐全的优势，充分发挥协同作用，未来将稳步提升资产回报率。未来再融资预期或将成为股价的进一步催化剂。给予公司买入评级，积极推荐。主要不确定因素：收购方正东亚信托失败。