01.13周末传闻消息探秘-4

　　传：国瓷材料 与三星共舞 共谱2013年成长

　　下游客户的收入和盈利水平对公司的业绩影响意义重大。作为被动元件MLCC 电子陶瓷材料的生产商，国瓷材料(行情股吧 买卖点)的第一大客户是三星电机(预计占国瓷材料业务收入的60%以上)，因此也是三星电子的溯源供应商。我们近期对三星电子的业绩进行了跟踪，并继续看好国瓷材料2012 年和2013 年的成长。

　　三星Q4 盈利大增66%，连续第五个季度超预期。2013 年1 月8 日，三星电子发布2012 年Q4 业绩预报，将连续第五个季度获得创纪录的盈利：预计营收约为56 万亿韩元(约合528 亿美元)，营业利润约为8.8 万亿韩元(约合83 亿美元)，同比(较上年同期)分别增长18%和66%。

　　与三星共舞，奠定逆市增长基调：三星电子此番连续第五次超预期，为国瓷材料在行业低迷时逆市增长再度打下基础，我们认为以下两点值得投资者注意：1)三星电子的收入增长，意味着公司MLCC 配方粉对三星电机的收入和销量也相应有增长；2)更值得注意的是，由于三星电子营业利润的增长(66%)大幅高于收入增长(18%)，说明三星电子和三星电机的成本控制增强，控制成本的一个很好的方法就是加大对高性价比原材料的采购占比，因此在采购原材料时向具有成本和技术优势的供应商倾斜是大概率事件。在水热法技术优势和成本优势下，公司同质类似产品价格是日本企业的30-50%，性价比很高，由此我们大胆判断2012 年国瓷材料的MLCC 配方粉在三星电机的供应占比也可能大幅提升。