01.11下午券商看好9只巨牛 提前井喷(2)

　　华海药业（600521）:业绩超预期，沙坦、国际制剂高增长

　　600521[华海药业] 医药生物

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘舒畅

　　报告要点

　　事件描述

　　华海药业发布2012年业绩预告:预计2012年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长50%到60%，对应EPS0.59元-0.63元。

　　事件评论

　　沙坦类高增长是主要驱动因素:由于沙坦类专利陆续过期，自2010年起，公司沙坦类收入保持快速增长。2012年，公司沙坦类收入约8.5亿，同比增长约40%。普利类及其他原料药增长相对稳健，沙坦类的高增长是业绩超预期的主要驱动因素。

　　国际制剂大幅提升:公司33亿片剂车间于2012年9月通过国内GMP认证，正在准备出口相关认证。2011年，公司实现制剂出口约5962 万。2012年，公司国际制剂大幅提升200%，实现收入约1.8亿元。随着ANDA文号大量增加，经过多年的积累，公司国际制剂有可能较快上量。 2013年，我们对国际制剂的增长相对乐观，并有可能对业绩构成实质贡献。

　　估值便宜，维持“推荐”评级:我们认为2013-2014年的增长还将来自于沙坦类的放量，由于主要沙坦类原料药市场还未饱和，即使价格下跌， 负面影响也不大。制剂出口已有好转迹象，高增长是值得期待的。公司的公开增发有望2013年上半年获批，股本摊薄估计在10%以内。预计 2012-2013年EPS分别为0.60元、0.75元，对应2013年PE仅16x，估值较低，维持“推荐”评级，建议重点关注。

　　风险提示

　　1、沙坦类价格下跌

　　2、制剂代工低于预期