评论巴西逆势加息是“愚蠢”之举？

一个西红柿压垮了巴西。4月18日，巴西央行宣布加息，结束了巴西已经持续了一年零七个月的降息周期。

西红柿是此轮巴西通胀的“明星”。数据显示，在过去12个月里，市面上的西红柿价格居然上涨了106%。巴西民众调侃称，这些天富人比阔，都在比谁吃的西红柿多。

巴西此举，是否是全球超宽松货币政策将转折的一个信号？在复旦大学世界经济研究所所长华民看来，这是一次“愚蠢”之举。他说，“巴西的加息无疑为游资提供了更大的套利空间，游资的大规模涌入只会进一步推高巴西国内的通胀。”

通胀压力慌乱变招

过去几个月，巴西物价涨幅惊人，尤其是食品、个人卫生用品和家居清洁用品。超市柜台上每隔几周就要换价签，招来怨声一片。巴西统计部门4月中旬公布的最新数据显示，过去12个月内的消费价格指数涨幅达到6.59%，超过了政府所能容忍的4.5%。

而这一次通胀如此凶狠，并非没有原因。从2011年开始，巴西跟随潮流进入降息周期，通过连续十次降息，将该国基准年利率从12.5%推低至7.25%。然而，巴西经济并未受到低利率政策的提振，该国2011年经济增长率仅为2.7%，2012年经济增幅则更是降至0.9%。

“在美国、欧洲、日本等发达经济体大开印钞机的情况下，全球流动性已经极度泛滥，而这些游资流往的方向无非就是两个，一是经济仍有较快增长的地区，二是存在套利机会的地区。前者如中国、印度等国家，正面临着国际游资大规模涌入的风险。”华民在接受《国际金融报》记者采访时直言，“在经济复苏仍毫无起色的情况下，加息只能使局面更糟糕。”

华民认为：“美国、欧洲、日本虽然实施了长时间的宽松货币政策，但是这些国家根本就没有通胀压力，因为一个国家的经济没有增长，就不会有所谓的通胀，关键是要把国际游资阻挡在国门之外。”

这正是中国需要借鉴的。当前，中国的通胀压力并不大，不过不少市场人士认为，中国通胀压力会在下半年逐步显现，而且有不少机构预测，中国央行有可能鉴于未来的通胀压力而在第四季度进行加息。不过，华民则认为：“加息与否除了看通胀，还要看经济增速。如果未来中国经济增速依旧维持第一季度的态势，那么即使通胀率逐步走高，主要的因素也并非来自国内而是国际游资涌入所致，因此央行不应该加息，而是应该降息，降低与其他国家的息差，从而挤出外部流动性。”

宽松货币结束尚早

“全球经济环境尚未到货币政策变调的时刻，巴西央行很可能是作出了一个"错误"的决策。”一位银行业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“继续宽松依旧将是未来一段时间全球各国货币政策的主流基调。”

周三，加拿大央行在货币政策会议中如预期维持基准利率不变。不过，鉴于企业投资和政府支出下滑，加拿大央行将今年经济增长预期由之前的2%下调至1.5%。即将离任的加拿大央行行长Carney表示，鉴于经济放缓迹象重现，现行的货币刺激政策在未来一段时间还是合适的。

同日，欧洲央行管理委员会委员暨德国央行行长魏德曼更是表示：“若经济数据显示有必要进一步降息，欧洲央行可能会这么做。”这位重量级人物的此番言论一出，市场对于欧洲央行降息的预期骤然飙升。此前，尽管欧洲央行在4月的政策会议上决定维持利率不变，但欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）曾表示，该行将密切监控所有数据，并“准备采取行动”，提振受衰退打击的欧元区经济。

“欧元区经济目前是全球范围内最糟糕的，今年仍将出现衰退，而且衰退的程度很可能加深。因此，欧洲央行未来采取降息举措的可能性并不小。”上述分析人士指出。不过，近期市场纷纷讨论美联储提前结束或减小购债规模的可能性，进而逐步退出量化宽松。对此，华民认为，美联储年内退出量化宽松的可能性不大，“当前，美国依旧面临着财政悬崖问题，一旦提前退出量化宽松政策势必会对美国经济产生冲击。而且，虽然近期美国经济正在逐步复苏，但是这种复苏并不稳定，在宽松货币政策效果尚未得到巩固的情况下，美联储不太可能冒着"前功尽弃"的风险而调整货币政策。”