今年CPI上行将成为一种趋势

　　尽管2012年全国居民消费价格总水平为2．6%，远远低于年初预定的4%控制目标，但是2012年12月份CPI环比上涨0．8%，同比上涨2．5%，CPI环比和同比涨幅分别比11月份扩大0．7个和0．5个百分点，创7个月以来新高，并远高于市场预期。这些迹象表明今年的CPI上行或成为一种趋势。

　　2012年12月CPI涨幅扩大，国家统计局解释称主要是因为食品价格特别是蔬菜价格大幅上涨。这种情况可能会延续几个月。因为对于中国来说，只要到了冬天，气候条件不利于蔬菜生产是常态，每年的这个季节，蔬菜价格上涨是经常性的事情，尤其2012年部分地方气温突破历史极值，北方降雪偏多，南方多阴雨天气。严寒天气对蔬菜的生产、运输和经营都会产生不利影响。不过，蔬菜价格上涨更多地体现为季节性，随着北方天气回暖，蔬菜价格会随着天气变化而逐渐缓慢下行。因此，蔬菜价格变化对今年CPI的影响不会很大。

　　影响今年CPI上行最为重要的食品价格因素是猪肉价格上涨。中国的CPI是以食品为主导的CPI，而食品类中猪肉价格变化所占的比重又较高。猪肉价格上涨与下跌往往会对CPI造成较大影响。从2012年12月的数据来看，食品价格中肉类价格出现不同程度的上涨，比如牛肉和羊肉价格环比持续上涨，猪肉价格由11月份的环比下降转为环比上涨，涨幅为3．9%。可以说，2012年整个CPI之所以处于下行的区间，既有基数效应的问题，更与猪肉价格一直处于下行有关。从2011年到2012年，猪肉价格下跌了40%以上。但是，从猪肉生产周期性来看，猪肉价格下行通道已经基本结束，今年可能会逐渐步入上行通道。如果猪肉价格逐渐上涨，今年的CPI上涨将是大概率事件。

　　从12月份PPI数据来看，尽管PPI仍然处于负增长，但负增长的趋势在减缓，特别是受到近期大宗商品价格强劲反弹的推动，其环比上行趋势十分明显，已经从去年9月份的－3．6%上行到12月份的－1．9%。按照这样的走势，PPI增幅很可能在这个季度末转为正数。而PPI上行或由负增长转化为正增长，不仅意味着国内企业的“去库存化”已经结束，也意味着整个商品价格全面上行，因为PPI是CPI的先行指标。

　　从CPI上涨的货币条件来看，2012年国内货币政策看上去是偏紧的，但骨子里却是宽松的。其表现为2012年M2增长保持在14%的水平，银行信贷增长达到8．2万亿元，特别是社会融资总额达到15．7万亿元，创历史新高。再加上，2012年以来，无论美国还是欧洲、日本都在采取过度的量化宽松货币政策，国际市场流动性充斥。在这种情况下，如果人民币持续升值，那么不仅国内市场的流动性将比较充足，国际市场过多的流动性也有可能随着人民币的升值又涌入中国市场。这些都会给国内CPI上行增加巨大的压力。

　　另外，许多物品与要素的价格一旦上涨，CPI基本上会处在一个长期缓慢上行的趋势中。前十年国内住房价格快速飙升，国内整个物价水平早就站在了一个较高的平台上，高房价也推动着整个价格水平上移。国内劳动力价格或工资、资源性产品价格、不少服务品的价格上涨都会对CPI的上涨起到推动作用。而劳动力价格上涨很快就会影响各类商品的价格。可以说，劳动力价格等全面上行将是影响今年CPI上行的重要因素。

　　再就是，国内住房价格在2012年上半年有些许调整的情况下又开始上涨，这使得国内房地产市场的价格已经连续上涨了7个月，房价上涨立即会带动居住类价格水平上升。2012年12月国内居住类价格就大幅上涨了3%，其中，租金上涨3．3%。租金与房价的持续上行而且上涨的幅度不小会给今年CPI上行增加较大压力。

　　同时，在国内房价连续上涨带动房地产相关的投资增加外，市场密切关注就是新一届领导班子上任可能引发地方政府投资热潮。从目前所获得的信息来看，地方政府已经有几十万亿的投资项目随时准备上马，现在只不过在等待合适的时机而已。如果地方政府投资热启动，过强的固定资产需求很可能引发新一轮PPI重新进入快速上升通道，最后必然会传导到CPI上来。所以，国内新一轮的政府投资高潮的启动也可能给今年CPI上涨造成巨大的压力。

　　还有，随着美国经济逐渐复苏、欧洲债务危机趋缓，日本巨大的量化宽松货币政策实施，国际市场大宗商品价格会随之上涨，因此，输入型的通货膨胀对今年中国CPI上涨的影响同样不可小视。如果加上中国CPI的基数效应，今年国内CPI上行是一个大概率事件，CPI上涨幅度可能达到4%的水平。在这种情况下，央行的货币政策会更加慎重，以便更好地应对国内CPI上行的压力。（作者系金融学者）