周三深度挖掘20只黑马股 或井喷(7)

　　三六五网（300295）：业绩高速增长 异地布局奠定长期发展基础

　　事件：

　　三六五网（300295）公布2012年业绩预告，预计盈利9403-10488万元，同比增长30%-45%。

　　点评：

　　业绩高速增长的主要原因来自于营销力度加大带来的营业收入的持续增长，同时利息收入和政府补贴收入大幅增长，营业外收入影响金额约为800-1000万元，利息收入对净利润影响金额约为800-1000万元。公司主营业务增长10%-20%，低于收入的增速，主要是因为公司上市后加大投入，规模扩大，销售人员增加，同时新设站点西安、重庆、沈阳分别于2012年9月、10月、12月开始正式运营，均处于市场导入阶段，短期内对业绩将产生一定的负面影响；但是研发费用的提升、销售人员增加、业务的布局将奠定公司长期的发展基础。

　　地产市场回暖利好公司发展，异地扩张助力收入利润规模提升：

　　公司“媒体”商业模式成熟，在新增西安、重庆站点的基础上又增加沈阳站，目前站点数量达11个，预计长春站也将很快投入运营。尽管2013年也将受到新设站点带来费用增加的影响，但是伴随房地产市场的回暖，随着对已有站点的持续深耕，网络广告价值逐步提升，未来将继续稳定增长。公司与战略投资者华商传媒合作，在上市后的异地大规模扩张过程中，首先选择华商报系具绝对市场份额的西安、重庆、沈阳和长春，未来将重点扶持新增城市，积极开拓市场，打造品牌，新城市市场容量巨大，将成为公司新的增长点。公司商业模式成熟、人员管理、市场拓展经验丰富，如果能够成功复制到其他城市，未来收入规模无疑将不断提升。

　　盈利预测&；投资建议：

　　我们调整2012年EPS到1.9元，维持2013-2014年EPS2.46、3.00元不变，维持“增持”评级，上调6-12个月目标价至61.5-69元，对应2013年25-28倍PE，近期市场对于高送转的热情使得公司股价出现较大幅度的上涨，股价调整将会带来更好的介入机会。

　　风险提示：

　　市场竞争激烈；房地产调控政策影响；新市场拓展不达预期。（光大证券（601788） ）