爆一大重磅消息 八只个股后市迎利好

　　12年扣非净利增41%，EPS1.26元略低于预期；13H预增30-50%

　　2012年实现收入10.07亿元（+62%），毛利率67%（-8个PP，生物和生化药的原材料成本增加153%，致毛利率大幅下滑），归母净利润4.81亿元（-8%，11年转让普仁鸿获得2亿多投资收益），扣非净利润4.67亿元（+41%），EPS1.26元/股，略低于预期的1.28 元。13年Q1收入2.31亿（+39%），毛利率70%（-9个PP），归母净利润1.29亿元（+31%），EPS0.34元，并公告上半年预增 30-50%。

　　贝科能价量齐升，二线产品进一步放量，高增长有望延续

　　新进地方医保省份增加及适应症扩大，促使贝科能高增长，估计12年全年发货量增速超过60%，收入占公司总收入50%以上。13年上半年公司昌平新车间有望通过GMP认证，产能瓶颈解决，为持续高增长奠定基础。随着13年多数省份重新招标，以及原代理协议到期之后，新的代理协议有望提高贝科能出厂价，贝科能将迎来量价齐升。

　　二线产品单品种规模有限，但数量众多，增长较快，总体规模已经占销售总额的近一半。尤其替莫唑胺、三氧化二砷等潜力较大，有望在13年各地招标后进入放量时期。

　　研发型企业，重磅新品研发线为中长期发展奠定坚实基础

　　以董事长为核心的研发团队具有极强的内部创新能力，储备了重组人甲状旁腺激素、长效立生素等众多产品；此外在外部机会的发现上，眼光独到，获得了来那度胺、达沙替尼、泰思胶囊等众多潜在重磅产品。其中，来那度胺和达沙替尼已启动在国内的临床研究，作为挑战专利成功的重磅首仿品种，为公司长远期持续增长前景奠定坚实基础。

　　风险提示

　　原材料成本进一步提升。

　　进入新的加速发展阶段，维持中长线“推荐”评级

　　“现有产品群放量增长+值得期待的重磅潜力产品线”，促使公司走过对单一产品过度依赖的发展阶段，未来持续增长点明确，发展将迈上一个新的台阶。PE32X短期估值合理。看好公司中长期发展前景，来那度胺等重磅品种的研发进展及其全球商业化市场前景有望持续推高估值水平，建议中长线耐心持有。