业绩符合预期,9股最具短线赚钱潜力(5)

　　卫星石化：业绩符合预期期待行业回暖

　　事件：公司发布2012年度业绩快报，公司实现营业收入31.65亿元，同比减少2.55%;实现净利润4.23亿元，同比减少32.79%;2012年EPS为1.06元，基本符合我们的预期。

　　点评：

　　丙烯酸及酯毛利率下降致净利润同比下降。公司盈利能力与上年同期相比变动的主要原因系公司丙烯酸及丙烯酸酯产销量增加，但产品价格降幅大于原材料价格降幅，使产品销售毛利率同比下降。

　　我国仍是全球丙烯酸及酯最大的消费国，消费需求仍然保持持续增长，行业存在回暖机遇。2013年以来，由于丙烯价格的上调，国内开工不足，年底下游补库存，国内产品价格相继上调。未来产品价格的走势应该是会随市场调整。随着下游产业的不断发展，尤其是SAP的高速成长，丙烯酸酯结构胶等产品开发应用，国内丙烯酸及酯的需求持续旺盛。如经济形势持续好转，丙烯酸的需求量的上升，价格自然也能相应回升，对丙烯酸后期的价格走势较为看好。

　　SAP和丙烯酸及酯项目进展顺利。年产3万吨SAP装置车间土建已经完成，目前已经进入设备安装阶段，预计2013年中期投产；32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目以2013年年底投料为目标，将工程进度分段往前推，以确保能顺利投料，目前两个项目进展顺利。

　　维持“审慎推荐”评级。公司是国内丙烯酸及酯产业链完善的大型石化企业，公司积极完善产业链，公司具有石化行业的强周期性，同时公司积极向上下游延伸也使得具备较大的成长性。预计2012-2014年EPS分别为1.06元、1.37元和2.05元，按照最新股价18.18元，对应的PE分别为17倍、13倍和9倍，维持“审慎推荐”评级。

　　风险提示

　　行业景气度下降的风险；

　　募投项目不确定的风险；

　　产业链延伸带来的整合风险。