周二私募内线剖析六彪股机密01.29(2)

　　辉丰股份：1000吨氟环唑顺利投产，13年增长确定

　　一、事件概述：

　　公司今天下午发布公告，公司利用募集资金投资的年产1000吨氟环唑项目已顺利投产，并于近日向客户交付产品。氟环唑作为广谱高效杀菌剂，弥补了常规杀菌剂杀菌范围窄、对作物标靶病害防效差等不足，该产品应用范围广泛。该项目投运后，将进一步提升公司在杀菌剂市场份额，也有利于提升公司经营业绩，促进公司持续健康发展。

　　二、分析与判断：

　　氟环唑产能大幅增加。

　　公司目前拥有氟环唑产能1200吨，其中200吨产能公司通过技改，产量可达到300多吨；另外1000吨于2012年11月投入试生产，并于今日公告顺利投产。这对公司2013年的业绩提供了有力支撑，有利于公司的长期发展。

　　跨国公司产能向国内转移是大方向，继续看好国内农药龙头企业因为原料成本、人力成本和环保成本等各方面的优势，国外跨国企业的产能有往国内转移的倾向，国内的龙头农药企业将受益于这一产能转移过程。我们认为公司的氟环唑项目还有进一步提升的空间。

　　氟环唑产品将为公司新增利润4千万，增厚13年EPS0.24元我们预计公司2013年氟环唑新增产量800吨左右，按照氟环唑含税40万元/吨的价格计算，氟环唑2013年将为公司增收2.7亿元，带来净利0.4亿元，可增厚EPS0.24元。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　公司股权激励业绩对应12、13、14年行权EPS0.63、0.75、0.91元，有安全边际。我们测算公司12-14年EPS0.68、0.92、1.18元，对应PE24X、18X、14X,公司是农药行业弹性较大的标的，维持“强烈推荐”评级。