1.25私募内线剖析六彪股机密(2)

　　盘江股份：金佳矿难，13年产量影响较大

　　一、 事件概述：

　　18日下午，盘江股份金佳矿发生煤与瓦斯突出事故。当班人员18人，5人安全升井，13人被困井下，目前已发现2人遇难。金佳矿是盘江股份主力矿井，产能180万吨，对上市公司产量实际贡献超过1/6。盘江股份分管安全的副总经理等4人辞职。贵州省要求，盘江股份立即进行安全生产大检查，煤矿所在的六盘水市、盘县也立即开展安全大检查。

　　二、 分析与判断：

　　13年产量受影响在所难免受矿难影响，我们预计金佳矿将停产半年甚至一年以上，金佳矿核定180万吨，预计矿难影响的产量将远大于核定产能。公司其他矿井也将因安全大检查受不同程度影响。公司当前核定产能1200万吨左右，近年商品煤产量快速增长，受矿难影响，13年公司商品煤产量预计将有明显下滑。公司在产的六矿基本都在技改扩能，原计划到13年底或14由1200万吨产能扩产到1500万吨，进度或许也将受矿难影响而推迟。

　　12年煤价下滑，但四季度企稳回升公司每种主要是优质1/3焦煤，商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份预计公司精煤不含税均价1250元，其中7-9 月份煤价下滑明显，均价回 落至1120元，从10月份后煤价跌至1100的低点后开始企稳，随后小幅回升。公司混煤价格变化不大，维持在 440元左右，平均热值4500大卡左右。预计12年精煤同比略有增长，动力煤有所下滑。13年精煤、动力煤均有明显下滑。

　　13年底新矿投产，技改矿略有增长按照原计划，13年公司的松河矿将有扩产，金佳矿和火铺矿也有技改扩能，合计增加产量100万吨，此次矿难影响下，三矿尤其金佳矿将明显推后。公司在建的马伊、恒普、赫章预计2013年首采面投产。其中马伊矿总设计产能960万吨，分浅部和深部两期建设，一期480万吨。恒普设计产能300万吨。赫章规划240万吨，位于毕节，煤种为无烟煤，主要做动力用煤。之前公司参股25%的首黔资源，目前只有一个15万吨的技改煤矿，按之前的划拨的资源规划产能240万吨，但是因为其他项目进展较慢，煤矿建设基本没有启动。

　　短期矿难不碍未来成长，内外增长俱佳公司六矿将由目前的1200万吨技改提升至1500万吨左右，未来随着松河矿达产以及马依、恒普及赫章等公司建成，未来公司产能将达到3000万吨以上，较目前增长150%。同时集团的在云贵地区的资源整合也为上市公司提供广阔发展空间。

　　三、 盈利预测与投资建议预计公司12年EPS为0.78元，受矿难影响，我们下调13年业绩至0.75元(原预计0.89元)，公司2012-2013年对应PE分别为22和23倍，暂下调公司评级至“谨慎推荐”。