13只白马股爆料上涨玄机 逢低抄底(7)

　　苏宁电器（002024）公布其2012年电商业务收入情况：2012年电商业务实现主营商品销售收入152亿元（含税）同比增157%，另外虚拟产品代售业务规模约15亿元。此外“红孩子”母婴、化妆品等销售业务及开放平台业务实现销售规模16.2亿元（含税，未纳入苏宁合并报表体系）。

　　点评：

　　四季度促销力度大，易购自营收入大幅提升易购自营业务销售收入（含实物和虚拟商品）2012年全年合计167亿，保持183%的高增速。 2012年单季来看，呈现逐季上升趋势，特别其4季度单季收入达到90.67亿，增长544%。四季度增速大幅提升，一方面是4季度有“双十一”、“双十二”等全年规模最大的购物节，促销活动最为频繁，另一方面由于2011年4季度易购在销售节奏上有所调整导致低基数。

　　占B2C市场份额提升，但第三方平台占比较低。

　　以2012年中国B2C市场规模4200亿计算，苏宁电器2012年占B2C市场份额为4.4%，相对上年提升1.1个百分点，而京东2012年份额则为14.7%，与去年持平。易购与京东的份额差异有所减小。

　　由于易购第三方平台开放较晚，目前收入占比很低。我们假设红孩子2012年销售收入与公司收购公告中预计一致，为10-10.5亿（含税），则可推算出易购第三方平台业务收入约为6亿，占易购2012年整体交易规模约3.3%，而京东开放平台2012年收入占比约为25%。

　　后续关注点。

　　我们再次强调在《综合性网络零售商盈利模式探讨》中关于综合线上零售商竞争模式的两个核心观点。