13只白马股爆料上涨玄机 逢低抄底

　　中兴通讯：业绩降 复苏需要更大耐心

　　公司2012年4季度受订单确认滞后影响，收入同比下降18%；而低毛利订单集中确认，导致毛利率下降11ppt。公司2012年全年收入略有下降，净利润亏损25-29亿元。积极方面为，公司加强现金流管理，实现了经营性现金流净流入。

　　业绩下降幅度仍超出我们预期。我们在3季度时指出公司处于艰难时期，业绩将缓慢复苏。但公司4季度经营情况仍低于我们预期。一方面公司收入由于运营商投资滞后原因，增速低于我们预期。另一方面，公司毛利率恢复速度比我们预期要慢。4季度公司进一步亏损，扣非后亏损额预计达到17亿元，与3季度亏损幅度基本相当。

　　我们预计公司业绩恢复需要更长时间。公司2012年大幅亏损原因主要有三点：一方面为国内外电信市场由于宏观经济原因，需求疲软，公司收入增长下降；另一方面由于历史原因，公司低毛利订单需要消化，毛利率降低较快；同时，由于固定支出规模较大，收入放缓导致费用率快速上升。展望2013年行业，我们预计运营商需求恢复是一个缓慢过程，而低毛利订单仍需时间消化，在规模增长放缓情形下，公司费用率很难快速改善。公司预计2013年1季度考虑“中兴力维”投资收益，可以实现季度盈利，这同时表明公司主营仍面临压力。

　　我们相应向下修正对公司2013-2014年收入增长与毛利率预测，下调13-14年EPS8.8%、15.0%。调整后，预计公司12-14年最新EPS分别为-0.78、0.45与0.79元，维持公司“谨慎增持”评级。

　　长电科技：主营业务迎发展良机

　　近日科技部办公厅公布2012年度产业技术创新战略联盟评估结果，由长电科技（600584）主导的“集成电路封测产业链技术创新战略联盟”获得A级评估成绩，是所有26家获评A级技术创新战略联盟的唯一一家上市公司。根据之前科技部办公厅《产业技术创新战略联盟评估工作方案（试行）》的相关规定，科技部将对评估为A的联盟加大项目和政策支持力度，未来长电科技的发展有望得到更多政策支持。

　　长电科技是国内领先的集成电路封装企业，集成电路、分立器件总量和各项技经指标在国内内资企业中均排名第一，公司新厂区面积为56万平米，若全部使用，有望将成为世界级的集成电路封装企业。公司已经掌握了集成电路封装的高端技术，特别是WLCSP、RDL、Sip、FBP、MIS、Re.X 封装技术。公司用SiP高端封装技术制造的RF-SIM卡、MSD卡、MEMS等封装产品已成功量产，公司成功进入国际著名公司（如skyworks、 vishay、ADI、仙童、晶炎科技、安森美等）的全球采购链。

　　此外长电科技还是目前国内唯一一家具有RF-SIM卡封装技术的厂商。RF-SIM卡不仅有普通SIM卡功能，同时具备射频识别功能，可帮助实现手机支付功能。公司还开发出与中国移动合作的CMMB CA证书认证卡（用于用户接入CMMB移动电视时的身份认证）、用于手机银行的Micro SD Key（用于用户用手机进行网上银行业务时的身份认证）、与中国电信合作的Micro SD WIFI（帮助用户接入中国电信的WIFI网络及提供身份认证），与无锡美新半导体合作的MEMS产品（广泛应用于触摸式手机、互动游戏等传感业务）。公司与中国电信合作开发手机WiFi卡，将在目前固网的基础上，建设WiFi无线网络，公司手机WiFi卡已实现量产。

　　产业技术创新战略联盟是指由企业、大学、科研机构或其他组织机构，以企业的发展需求和各方的共同利益为基础，以提升产业技术创新能力为目标，以具有法律约束力的契约为保障，形成的联合开发、优势互补、利益共享、风险共担的技术创新合作组织。它是实施国家技术创新工程的重要载体。推动产业技术创新战略联盟的构建和发展，是整合产业技术创新资源，引导创新要素向企业集聚的迫切要求，是促进产业技术集成创新，提高产业技术创新能力，提升产业核心竞争力的有效途径。

　　美亚柏科：四季度延后订单有望保障一季报

　　事件描述：美亚柏科（300188）公布2012年业绩预告，预计净利润同比增长15%~40%。

　　事件评论：

　　公司或因十八大召开导致四季度收入延缓确认，2012全年业绩存在一定压力，但延后订单有望保障2013年一季报实现较快增长。事实上，去年 11月份十八大召开，造成政府类客户订单执行延后已是行业普遍现象，但延后订单大多将在2013年一季度得以执行并确认收入。故我们认为，2012年公司全年业绩平稳增长概率较大，而2013年一季度业绩增速则有望显著提升。

　　电子取证市场空间不断拓展，2013年公司仍有望实现较快增长。公司2012年践行“产品创新”、“渠道下沉”、“跨行业拓展”三维发展战略，推出了手机取证等多款新产品，并通过举办培训班和产品推广活动加大区县级客户和工商、税务等行业客户拓展力度，市场空间进一步打开。我们预计，经过长时间的用户培育，区县级用户和工商、税务等行业用户有望在2013年加大电子取证产品采购力度；同时，国内各级政府“维稳”需求将继续带动公司舆情监控系统销售较快增长。故我们判断，公司2013年仍具备较为充足的增长动力。

　　“三大云”继续稳步推进，平台化公司雏形已现。公司2013年的另一大看点在于“搜索云”、“取证云”、“公证云”用户数量的增长。其中，“取证云”与电子取证设备联动，其用户数量与电子取证设备销售直接相关；“搜索云”潜在用户包括全国数十万家规模以上企业，受益于国内舆情监控应用由政府向企业延伸，其用户规模有望在2013年继续保持加速增长态势；“公证云”2013年或仍处于市场培育期，但随着电子证据被正式列入刑诉法和民诉法，公民电子取证意识增强，“公证云”用户数量有望大幅增加。随着2012年公司“三大云”逐一落地，其平台化公司雏形已现。而2013年“三大云”用户数量有望快速增长，无疑将加速公司平台化发展进程，并使其在资本市场享受高于板块平均水平的估值溢价。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司 2012、2013、2014年EPS分别为0.70元、0.90元、1.18元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为33.00、25.55、19.63倍，维持其“推荐”评级。