周五内参强推买入13只暴涨股(5)

　　重庆百货：2012年业绩符合预期，坚定看好13年毛利率改善驱动的业绩增长

　　公司2012业绩符合我们预期，超市场一致预期

　　公司公布2012年业绩快报，2012 年全年实现收入281.19 亿，增速12.4%，实现利润总额8.277亿，增速14.7%，实现归属于上市公司股东净利润6.989亿，增速15.6%，以上三个财务指标与我们1 月8日发布的重百深度报告误差仅为0.01%、0.24%和0.86%(我们分别预期数值为281.16亿、8.27亿和1.854元)，业绩符合我们对公司基本面运行的判断，超市场一致预期。我们坚定看好公司2013年毛利率驱动下的业绩增长，公司目前PE持平于行业平均水平，PS远低于行业均值，是零售业中优质投资标的。

　　百货协同及超市统采将继续驱动毛利率改善

　　公司四季度实现收入69.7亿，同比增速在13.8%，高于三季度增速8个百分点。四季度单季度实现净利润1.59亿，同比增速接近24%，业绩增速快于收入增速10个百分点，体现了百货、超市业务毛利率持续改善，效果显著。公司综合毛利率水平低于行业4-5 个百分点，百货协同营销及超市统采措施下的毛利率改善进程，将在2013年继续发挥重要作用。我们预计2013年公司综合毛利率水平将提升0.5个百分点。

　　盈利预测及投资建议

　　公司以重庆市为基础，地缘优势优先布局配套市内新兴网点，未来增长动力和方向明确，同时公司毛利率提升及业绩改善空间巨大。2012年下半年以来公司整合效果陆续显现，因此我们有理由对2013年及之后的业绩表现有所期待。我们暂不考虑摊薄，根据公司业绩指引微调整2012年盈利预测至1.87 元，2013-2014年仍维持2.40元和3.00元盈利预测，买入评级，合理价值40元，对应2013年16XPE。

　　风险提示

　　区域商业竞争激烈程度超预期，宏观消费环境下滑超预期。