历史底部雏形已现 26股迎捡钱机会

　　泰禾集团:扩张迅猛，高速成长

　　泰禾集团 000732 房地产业

　　研究机构：太平洋 分析师：周炯 撰写日期：2013-06-19

　　“泰禾”品牌渐入人心，项目开盘持续热销。继去年泰禾摘得福州楼市销售冠军后，今年项目开盘持续火热。3月东二环泰禾广场商业开盘1小时销售15亿元；5月厦门项目红门高层住宅部分、闽侯南通项目首府一期，均开盘即告售罄；福州红树林、红峪项目13年已售约8亿元。

　　下半年项目集中开盘，预计全年销售或超百亿。下半年可售项目较多，包括东二环广场剩余商铺和SOHO（7月）、五四北剩余底商、长乐项目1（85亩，6月）、泉州华大泰禾广场（9月）、江阴项目（9月）、闽侯南屿项目（9月）、石狮泰禾广场（年底）、北京通州台湖住宅项目（年底）、宁德红郡二期、闽侯南通首府二期、厦门红门商业部分、福州红树林红峪剩余部分、北京通州院子等，全年可售货值超200亿元，其中住宅部分约135亿元（暂不计入周转较慢的北京院子项目），4个商业项目约100亿元，若保持上半年项目开盘较好的销售态势，预计公司全年整体销售或将超百亿，较12年增长50%以上（12年销售72亿，商业49亿，住宅23亿）。

　　拿地积极，扩张迅猛，总储备达350万平，总货值超过500亿元，项目类型以商业地产和高周转住宅为主。公司自2012年6月开始，在土地市场上积极出击，共斩获13块土地，增加储备235万方，目前总储备已达350万方，总货值超过500亿元。增加的储备主要位于福建、北京及长三角的上海、江阴等地。项目储备类型按面积分，商业、高周转住宅、低周转住宅占比分别为45%、45%和10%；按货值分，比例为40%、35%和25%。

　　氟化工项目积极推进，萤石矿项目正式开工。福建三明万吨级氟化工项目正积极推进，预计将在下半年达产。河北隆化海峡矿业河洛营萤石矿于5月底正式开工建设。

　　资金来源渠道广，高毛利率的商业项目等能消化较高资金成本，财务风险可控。公司资金来源渠道较广，包括信托、东方资管等资产管理公司、大股东借款等。公司借款利息大部分予以资本化，由于商业等项目利润率较高，如12年结算的五四北泰禾广场净利率达到18%，能覆盖较高的资金成本。13年一季报扣除预收款项后的真实资产负债率为55%，借款渠道畅通，下半年开盘项目较多，销售回款可期，财务风险基本可控。

　　暂不考虑氟化工项目和萤石矿项目达产后的利润贡献，预计公司2013年和2014年的净利润分别为7.61亿元和10.39亿元，每股收益分别为0.75元和1.02元，动态市盈率分别为13倍和9倍，维持公司增持的评级。

　　风险提示:商品房行业调整风险和主要项目开发经营风险。

　　省广股份:财务投资者正常减持行为，持续看好公司发展潜力

　　省广股份 002400 传播与文化

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2013-06-19

　　事件:

　　公司控股股东广新集团于2013 年5 月6 日至2013 年6 月17 日期间减持公司股票410 万股（占公司总股本的1.4%），本次减持后广新集团持有公司股份8344万股，占公司总股本的21.64%。

　　点评:

　　广新集团减持是正常的财务行为，不改我们对公司的乐观判断。1）虽然广新集团拥有公司21.64%的股权（减持后），是公司的控股股东，但是其扮演的更多为财务投资人的角色，并未深入介入到公司的管理经营活动中，本次减持是其正常的财务行为，并非意味着公司基本面发生变化，我们继续乐观预期公司未来发展。2）从后续减持节奏上来看，考虑到其财务投资者的定位，我们不排除其仍有小幅减持的可能。

　　从公司未来发展和股权架构上来看，国有股东退出并非坏事:1）并购持续推进之下股权逐步分散是行业正常趋势，如Omnicom 最大股东MFS 仅持有其10.22%股权，前5 大股东合计持股亦不超过25%（基本为机构投资者）；WPP第一大股东Capital Research and Management Company 更是仅持有其2.8%的股权；2）随着公司外延扩张的持续推进，即使控股股东不进行减持，股权得到稀释亦将是正常趋势；随着广新集团的逐步退出以及机构投资者持股比重的持续提升，公司股权结构将会逐步向海外营销巨头靠拢，将有助于提升公司治理水平、推动公司长远健康发展。

　　维持盈利预测，期待公司产业链布局持续推进，重申“买入”评级。我们维持公司13/14/15 年全面摊薄EPS 分别为0.66/0.80/0.96 元，当前股价分别对应同期43/35/29 倍PE，与行业同期估值基本相当。我们看好公司伴随营销服务行业成长的潜力，期待公司产业链布局持续推进，重申公司“买入”评级。

　　美的电器:亚洲消费行业研讨会

　　美的电器 000527 家用电器行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2013-06-19

　　气温偏低影响白电销售，美的市占率恢复

　　公司表示:白电业务近期增长一般，和一季度相比增速略有下滑，主要是空调销售放慢所致。由于4月和5月全国气温偏低，降低了消费者购买空调的动力。目前公司渠道库存仍然较低，但未来销售能否好转还需要观察气温变化。美的市占率基本恢复至战略转型前的水平，公司产业链一体化程度高增强整机竞争力。近期虽然竞争对手有降价行为，但公司没有感受到强烈的价格竞争压力。

　　预计小家电净利润增长较快

　　之前美的小家电品类众多，部分产品销售规模小，今年把亏损的部分小家电业务剥离，专注在盈利状况较好的重点产品上，净利率应会有明显上升。我们预计未来小家电收入将维持稳定增长，盈利能力有望继续上升到行业平均水平。

　　电商尚未成为主要销售渠道

　　公司的内销渠道结构中，专卖店占40%，KA占30%，其他占30%。目前电商渠道占比不到5%，已经专门成立了部门来处理电商业务，但为避免冲击现有渠道，对线上和线下的产品进行了区隔。小家电业务线上销售进展较快，已经推出了专门用于电商的子品牌。

　　估值:维持盈利预测和15元的目标价

　　我们维持公司2013-15年1.28/1.51/1.72元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现，维持15元的目标价和“买入”评级，WACC假设为8.5%。

　　因此编者今日再次通过四维定向法则，为大家挖掘一只：低价页岩气+油服+杀跌+小圆弧底爆发多个热点概念集于一身的页岩气霸主！该企业不仅是该行业的龙头，前期更是被严重错杀，经过近几日调整，该股目前均线已全部粘合，二次进场机会隐现，再加上该股拥有页岩气概念价格低廉，绝对是最容易受主力以及游资捕捉的对象。

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