主力上涨意图爆料 周三挖掘20只黑马股(2)

　　鹏 博 士:通过收购长宽另外50%股权议案，期待并购成效显现

　　事件

　　公司董事会审议通过了《关于公司重大资产购买的方案的议案》，拟在不超过7.50 亿元的价格范围内参与竞拍或行使优先购买权购买中信网络持有的长城宽带50%的股权。

　　简评

　　收购长宽即将落地，协同效应助力公司电信增值业务更上一层

　　继2011 年12 月22 日收购中信网络持有的长城宽带50%股权，公司拟以不超过7.50 亿元的价格收购另外50%股权，根据2012 年净利润情况，本次收购PE 在7.5 倍左右。公司将通过此次收购大幅增加个人宽带接入覆盖用户和在网用户、做大做强公司电信增值业务、充分发挥和长城宽带的协同效应，进而提高公司整体盈利能 力和未来可持续发展能力。

　　收购长城宽带后发挥巨大的协同作用，一方面，公司和长城宽带可以整合双方在产品、客户、服务等方面的优势资源。另一方面，长城宽带目前主要从事 个人宽带互联网接入服务；收购完成后，长城宽带可以借鉴公司发展政企接入的业务经营模式，在充分利用现有资源的情况下，能够快速开拓新市场和新业务。

　　十几年持续经营个人宽带接入业务后，长宽具有较强的盈利能力 长城宽带经营个人宽带业务已有十几年之久，经过长期深入运营全国范围内已形成一定规模。目前接入网覆盖达到30 余个大中城市，宽带覆盖用户近1692 万户，在网用户超过319 万户。随着在网缴费用户占覆盖用户的比例不断上升，长宽已经具备了较强的盈利能力。2010 年、2011 年和2012 年1-8 月分别实现归属母公司净利润1041.22 万元、1.27 亿元和1.64 亿元，公司收购长城宽带后，整体预期盈利能力将大幅增强。

　　长宽并表后，个人宽带业务快速发展带动整体业绩高速增长

　　整合长宽后，公司个人宽带接入覆盖用户和在网用户都将大幅增加，合并鹏博士（600804）和长宽的个人宽带接入用户，覆盖用户超过3000 万户，在网用户预计约500 万户，进一步巩固了公司作为国内民营企业第一家多业务的电信增值服务商地位。

　　根据资产收购评估书中《盈利预测差额补偿协议》，约定长宽2012 -2014 年实现的净利润分别不低于1.97 亿元、2.41 亿元和2.52 亿元，合并报表后长宽贡献的EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.19 元。

　　盈利预测和估值

　　假设长宽明年实现并表，略微调整盈利预测，我们预测公司2013年收入和净利润为67.4亿元和5.6亿元，分别同比增长144.97%和 106.53%；预测2012-2014年EPS分别为0.20元、0.42元和0.62元，维持“增持”评级，给予2012年35倍PE，目标价7.0 元。（中信建投证券 分析师：戴春荣，陶静）