银行股无力挑起“定海神针”的重任？

今日早盘A股一改七连阳的强势，两市快速下挫，金融三大板块全线领跌，成为砸盘的元凶。民生银行大跌6%，华夏银行跌4.02%，兴业银行跌4.02%，个股全线下跌，板块跌幅超3%。当前很多投资者把银行股当作本轮行情的风向标，而银行股的“跳水”则是给想要持股过节的投资者心里埋上了一层阴影。

      去年，上证指数自12月4日盘中触及1949的阶段低点之后，转而急速上行，并展开一波强势反弹行情，在短短2个多月的时间内，A股的涨幅已经超过了20%以上。毋容置疑，银行板块是本轮行情的主流核心，而地产、证券都跟着银行板块攻城掠地。目前银行板块的估值较之前已有所修复，民生银行股价更是创出近5年来新高，成为今年市净率首破2的银行股。如今银行板块若放量下跌，则可视为其背后大量资金出逃，那是啥原因导致银行板块难以再次担当拉起本轮股市继续上涨的大旗呢？

      首先，此前，银行业因业绩高速增长而被称为“暴利”行业，2005年～2011年中国银行业净利润年均复合增长率高达26.8%。笔者认为，从中长期来看，随着利率市场化和经济增速放缓这二大因素，银行业未来10%～20%的盈利增长将是基本态势。特别是利率市场化缩窄整个银行业的盈利空间，在整体盈利能力缩减后，银行业经营难度加大而出现分化。

      今年上海两会期间，一位银行业代表在会上表示“以后我们要过紧日子”了。截止目前，已有四家上市银行公布了2012年业绩快报，除了浦发银行25.20%的净利增速以外，其他三家已经公布业绩快报的上市银行预计去年的净利增速均超过30%。从表面上看，这些数据“很光鲜”，但对比2011年的数据可以发现，上述银行去年净利润的增幅已出现了不同程度的下滑，其中民生银行和浦发银行较为明显。银行业的暴利时代渐渐远去。

     再者，中国经济主要靠投资推动，因此银行的资金投向自然也会以地方融资平台和房地产为主。而现在很多地方融资平台是借新还旧，这实际上是一种将风险向后推移的做法。也就是说，如果经济发展方式无法实现根本转型，无法出现新的经济增长点，银行的资金也无法从地方融资平台和房地产泡沫中移出，到时候就会出现系统性风险。所以从表面上来看，我国的银行业的不良资产率很低，而且还有较高拨备覆盖率为其保驾护航，但若经济再次探底，那么一些埋藏深处的风险将集中暴发。

     最后，央行上月底曾约谈各家国有银行，严防贷款规模超标。对于央行而言今年除了确保经济增长之外，还需要遏制物价过快上涨和控制金融风险，所以并不希望银行信贷暴发式增长。今年1月信贷规模破万亿的观点也得到专家的认同，这主要是各家银行都愿意赶在年初放贷，多收利息。所以上月底，央行曾约谈数家银行，要求严控信贷规模，保持贷款平稳投放，并且按月给出贷款配额限制。目前看来央行今年的货币政策仍然以“稳健”为主，所以银行业未来业绩也很难再有起色。其估值也将趋于合理状态。

      如果说本轮A股的反弹行情走到这一步，令银行板块迅速修复了过低的估值，而市场各方在目前点位对银行板块未来的成长性产生了分歧。一些市场人士继续对今年银行净利润增长和坏账率回落持乐观态度。笔者认为，目前银行股板块已呈现疲态，估值修复行情已近终点，未来银行板块业绩要想再现辉煌估计很艰难，这主要来自三点判断，一是当前银行板块因受利率市场化和经济周期的影响，业绩正趋下降之势中；二、各类系统性坏账风险尚未暴发，中国银行业是否有能力抗住，不得而知；三、未来央行的货币政策不会过于放松，也无形中锁住了银行信贷盲目扩张的步伐，要知道中国银行业主要依赖于存贷差。所以本轮行情因银行板块而迅速崛起，更是因银行板块无力担当大任而快速终结。