暂停IPO真的不利股民吗？

    从去年11月开始，本轮IPO暂停已超过了11个月的时间。而且鉴于今年9月27日证监会新闻发言人在新闻发布会上关于“必须对过去IPO办法进行较大改革”、“重启IPO必须与体制机制改革相结合”的表态，IPO何时重启仍然还很迷茫。

    而伴随着IPO的暂停，市场上要求重启IPO的呼声几乎一直不曾停止过。比如，有人站在宏观经济的高度呼吁重启IPO以支持国民经济的发展，也有人站在“技术”的角度，认为股指涨跌与IPO无关，或对“停止IPO股价会涨”的观点进行批评。由于利益的不同，或者一些人站的利益角度不同，提出这样一些观点与主张并不令人奇怪，投资者也一眼可以看出其中的是是非非。在这里需要引起人们关注的是一种“关心”投资者的观点，认为暂停IPO反而对股民不利，该观点从有利于股民投资的角度，来主张重启IPO，可谓用心良苦。

    应该说，暂停IPO反而对股民不利的观点确实有其正确性的一面。这主要体现在IPO价格上。因为在股市低迷时，IPO价格也会相对较低一些。相反，在股市行情转暖的时候，IPO价格也会偏高一些。因此，如果在股市行情相对低迷时就暂停IPO，投资者就永远也买不到价格相对便宜的新股。

    但这种观点明显具有片面性。因为本轮新股暂停的原因并不完全是由于股市低迷的缘故，在一定程度上也与新股发行制度所存在的弊端有关。实际上，从官方的角度，证监会是没有明确暂停IPO发行的。证监会一直强调新股发行与股市涨跌无关。这也表明证监会无意用暂停IPO的办法来救市。而且由于新股发行制度不合理的原因，即便股市低迷，在市场化发股的情况下，也不存在新股发行不出去的问题，并且由于发行价格的可操纵性，即便股市低迷，实际上IPO的价格并不低，IPO价格高于二级市场股票价格是一个很好的例证。

    至于说暂停IPO反而对股民不利，这种观点看到的显然只是眼前利益，并没有看到新股发行制度不合理，甚至是中国股市制度不合理带给市场的巨大负面作用。比如，股权结构不合理的问题，每一家公司上市都给市场带来大量的大小非。并且由于大非持股比例偏高，导致上市公司一股独大，中小投资者的话语权形同虚设。同时由于内幕交易、市场操纵以及利益输送的原因，大小非甚至还可以高价套现，让中小投资者利益受损。比如，由于现行制度并不能严惩欺诈上市者，导致IPO公司包装上市现象严重，新股上市后业绩变脸，严重损害投资者利益。因此，面对这样一些严重问题，显然不是发行价格低一点就可以得到解决的。如果这样一些问题得不到解决，即便是在股市行情低迷时启动IPO，即便新股发行价真的相对低一点，也很难认为对股民有利。

    所以，对于IPO的重启，并不存在低迷时重启IPO就有利于投资者的问题。关键还是要看发行制度是否合理，是否能解决目前IPO制度所存在的一些主要问题。实际上，如果目前IPO制度所存在的一些重大问题得不到解决，IPO任何时候重启都是不合适的。因此，在这个问题上，证监会强调“必须对过去IPO办法进行较大改革”、“重启IPO必须与体制机制改革相结合”无疑是正确的。为此，市场应该关注的不是IPO何时重启的问题，而是证监会如何“对过去IPO办法进行较大改革”，在这个问题上切莫主次颠倒。