三中全会能给A股带来多少红利？

 国庆长假后的两个交易日，A股市场连续出现上升行情，在市场上积累了多年的阴霾正在扫去。而市场之所以会出现这种积极变化，与一个月后即将召开的中共十八届三中全会将要推出的一系列深化改革措施有密切关系，股指的上扬，反映了A股市场投资者盼望改革给市场带来红利的急迫心情。

十八届三中全会是一次被民众寄予了热切期望的重要会议，舆论甚至将其提高到了1978年底的十一届三中全会的高度来看待。35年前的这一次会议，打开了中国改革开放的大门，每一个中国人都得益于由这次会议推动的中国的巨大变化，改革开放使中国走上了市场经济的道路，也孕育了中国资本市场。回顾A股市场20多年的历史，它的每一次发展，投资者在市场中得到的每一个巨大收获，几乎都是得益于改革的推进。这种改革不仅仅是市场内部就制度层面出现的一些发展和改革，更重要的是国家在经济体制方面进行全方位的改革，给市场提供了大量的投资题材，一些具有投资头脑的投资者正是以此获得了成功。

但是，一个不必回避的现实是，最近10年来，我国在充分地享受了从上世纪80年代开始的改革开放所带来的红利后，当改革需要进入“深水区”的时候，由于各种利益集团的阻挠，进一步的改革开放出现了停滞。改革的这种裹足不前在A股市场上也产生了不利影响。最近十年来，除了股权分置改革带来了一次牛市大行情以外，跨度更长的时间内一直表现为令投资者灰心的熊市，特别是在最近几年，由于股市积累的各种深层次问题的集中爆发，A股市场的表现更是令人失望。在全球范围内，尽管世界各主要市场都在金融危机的侵袭下出现了暴跌，但大多已经恢复元气，美股甚至还创出了新高，而A股市场却依然在低处徘徊，甚至连IPO都不得不停了下来。A股市场的这种表现，形象地说明了我国经济体制改革的徘徊所带来的后果，在宏观经济上，陈旧、僵化的体制束缚了市场活力，反映到股市便是使市场缺少了能够刺激行情的投资题材。因此，在党的十八大召开以后，社会上对深化改革的呼声越来越高，十八届三中全会也就被寄予了很高的期望，并且在A股市场上先行反映出来。

说到十八届三中全会能够给A股市场带来什么，现在很多分析人士盼望全会公报能够对资本市场有所阐述。其实，作为一次统领国家全局的重要会议，资本市场的话题即使在公报上有所涉及，倒并不是最重要的。以往每一年全国人大会议的政府工作报告中只要提到资本市场，总是被分析人士拿来大做文章，但这种原则性的表述其实最多表明了高层对资本市场的重视，并不意味着市场能出现巨大的改观。因此，即使三中全会公报中出现了有关资本市场的论述，在我看来也不是最重要的，更重要的是，全会所讨论的经济体制改革议题对于我国深化改革的巨大推动作用，如果全会能够在这方面达成共识，那么，我国的经济就有望出现新的飞跃，从而给股市创造出丰富的投资机会。

目前，我国经济迫切需要解决的问题是如何推进稳增长、调结构、促转型。中国以往以投资拉动增长的模式在新形势下已“此路不通”，依附于这种模式而取得快速发展的A股市场也需要建立起全新的增长模式。经济转型的一个迫切要求是释放市场活力，减少乃至取消政府对微观经济的过度干预，这种改革的路径在三中全会召开之前的当下已经形成，以终结政府审批为最大特色的上海自贸区的建立就是一个成功的范例，它对近期A股市场的刺激也是有目共睹的。而当这一改革方向得到三中全会的确认以后，整个社会的活力将进一步释放，那么，它给股市带来的活力也将给市场带来巨大的红利。正是基于这样的认知，最近一段时间，A股市场才会逐渐活跃，可以预期，随着三中全会召开日期的日趋临近，市场对它的期待将更多地转化到A股市场的行情上来，从而给投资者带来新的收获。

但是，我们在对三中全会能够给A股市场创造的机会抱以乐观态度的同时，还必须认识到一个基本的事实，A股市场长期以来改革迟滞，无论是在一级市场还是二级市场都积累下了十分严重的问题，尤其是中小投资者的利益得不到基本保障的现实一直未能得到改观，市场上已经形成了各种既得利益集团的顽固堡垒。因此，即使三中全会给A股市场创造了一个积极的投资环境，但是A股市场自身的这些问题如果不能得到改革，既得利益集团的利益输送渠道不能打破的话，那么，在看似热闹的行情之下，中小投资者还是会成为既得利益集团的鱼肉对象，市场依然不可能成为让中小投资者放心的一个投资市场。

（投资快报，2013年10月10日）