货币政策救得了几条命？

　　结果，又是货币政策出来救了中国内地房地产业的命。当然，货币政策从来没有为房地产业出动过，但它总在起飞降落的航道上，最易搭便车。市场看到2012年下半年政府着手放松信贷时，早已预料今天会出现的房屋成交量增加和房价上涨。

　　根据《华尔街日报》对最新公布的中国70个大中城市官方房价数据的计算结果，今年4月份，中国平均房价同比上涨4.3％，3月份为同比上涨3.1％。4月份房价较3月份上涨0.9％，略低于3月份1％的环比升幅。中国国家统计局官员表示，尽管4月份70个大中城市房价上涨势头有所缓和，但房价上涨的城市个数还比较多，房价上涨预期尚未根本解除。

　　显然，推动房价持续上涨的一个主要因素是始于2012年下半年并延续到今年1-4月的贷款规模的飙升。根据中国政府公布的统计数据，今年1-4月，包括银行贷款和其他形式融资的总信贷规模较上年同期增长64.7％，其中相当一部分进入了房地产领域。其次，在落实中国国务院调控政策时，据称北京是少数落实20％房产交易个税的城市，由于卖主纷纷赶在新税政策生效前完成交易，北京二手房3月份成交量大幅增长。中国国家信息中心在一份新的报告中称，担心二手房成交量和价格的攀升意味着调控措施可能产生反效果。

　　货币政策一时救起了房地产业，还能救得动表现不强的中国经济吗？中国1-4月经济增长形势不佳，最新月度宏观数据显示总体投资增长乏力，工业增加值表现疲软，令人失望。有经济学家预期旺盛的房地产需求和房价的上涨可能促使开发商启动新项目，并在今年余下时间里支持中国经济增长。有数据表明，2012年多数时间处在萎缩状态的土地拍卖量和在建住宅面积均在2013年恢复力增长。

　　然而，就在市场坐等房地产市场反弹拉动相关商品消费需求时，统计数据显示，在房地产市场以外的领域，中国经济没能从增加信贷中已得到好处。最明显的市场投票行为，是多家投行上周下调了他们对中国经济增长率的预测。市场交易再度流行押注中国经济“硬着陆”。更值得注意的是，中国官方媒体援引国务院总理李克强的话称，通过政府开支来提振经济的空间已经不大。这句话的意思是别指望政府有强大的积极财政工具发动经济。

　　另据中国香港《南华早报》报道说，广东东莞周围的一些城镇大量暂停政府的免费服务和基础设施建设项目，因为面临愈来愈严重债务问题的政府部门正在为支付人员的工资犯愁。上个月，中国前财政部长项怀诚在博鳌论坛上说，地方政府债务有可能高达人民币20万亿元。这一数字比中国国家审计署2011年一份报告中给出的数字高出一倍。国际评级机构惠誉也称，最近下调中国主权评级的原因之一就是地方政府债务问题。

　　此外，国际市场上对中国经济变化相对敏感的资产已经开始大幅下跌。首先是大宗商品，包括之前本专栏提到的钢铁，还有铜（有分析指如果中国经济硬着陆，铜价可能最多下跌50％）。当然也少不了今年价格下跌最惨重的黄金。所以，投资者无法从去年开始的货币政策补药中获得新的胃动力。中国经济、中国市场，以及利益相关的资产，均取决于新一届中国政府实施改革的决心与水平。