宁波敢死队火线抢入6只强势股0524

　　伊利股份：虽然2013年原奶价格上涨10%

　　2013 年以来原奶价格上涨 10%:由于 2012 年，奶牛疫情略重，牧场及养殖户部分奶牛进行屠杀，导致今年原奶供给量偏低，公司采购价格从2012年的3.7元/公斤，上涨到目前的4.15元/公斤，涨幅约10%;但是从公司2013年1Q的毛利率看，还同比提高1.9个百分点，主要来自产品结构升级的贡献，我们预计2013年毛利率同比持平的概率较大；

　　产品提价或通过结构升级实现：面对原料价格的上涨，伊利和蒙牛都表示希望可以通过提价转嫁成本，但是考虑到消费者对低端白奶的产品价格十分敏感，同时大公司对市场占有率的压力比较大，预计会在部分地区，缓慢、试探性提价；

　　相对而言，产品结构升级对伊利毛利率的贡献更大。2013年伊利产品重点在“金典有机奶”,产品定位与蒙牛“特仑苏”相对应。2012年蒙牛“特仑苏”市场规模55亿元，伊利“金典”市场规模15-20亿元。伊利希望 2013 年金典系列可以实现翻番，将与特仑苏的销售对比，由 2012年的1:4提高到1:2;

　　2012年已反超蒙牛“未来星”,2013年依然保持 20%以上的增长。相对来说，伊利“舒化奶”基数已经较大（2012 年实现销售约30亿元），增长趋缓。目前液态奶高端产品（金典、舒化奶）约占液态奶的30%左右。

　　从伊利奶粉的销售情况看，2012年6月“汞含量异常”的影响正在减弱，2013年1Q奶粉的销售基本恢复到正常年份的90%,（2012年全年公司奶粉业务同比下降20%），我们预计2013年奶粉销售恢复到2011年水平的可能性较大，较2012年同比增长20%;

　　酸奶是伊利的相对弱项，酸奶业务尚未实现盈利。对于光明的常温酸奶“莫斯利安”,伊利仍在观察，包括产品品质和未来市场空间。

　　我们的观点：伊利在终端管道上的优势最明显，而对奶源建设、新产品研发的策略相对保守，更多的是采取跟随的策略，伊利目前的战略定位是“不要犯错”.2012年蒙牛受食品安全的影响很大，给伊利提供了弯道超车的机遇，未来行业竞争情况，还有待观察蒙牛新管理层磨合进展。

　　盈利预测： 预计2013 、2014 年将分别实现净利润 22.16 亿元和 27.89亿元，同比分别增长 29.03%和25.88%,EPS 分别为 1.18 元和1.49 元，目前股价对应的 PE 分别为 24.1 倍和 19.1 倍，维持买入的投资建议。