3.19重磅传闻资讯 盈利预测最新爆料(4)

　　传：广电运通参股小贷公司点评 参股小贷提高现金利用效率,13 年亮点颇多

　　一、事件概述

　　今日,公司公告拟与除公司以外的5名法人股东共同投资设立广州市广百小额贷款有限公司(暂定名),小额贷款公司注册资金为人民币3亿元,广电运通拟以自有资金出资6,000万元参股投资小额贷款公司,占其20%的股权。

　　二、分析与判断

　　参股小贷将提高现金利用效率

　　公司常年在手现金有10个亿左右,参股小贷公司将拓宽公司的盈利渠道,有效优化公司的资产配置,提高资金的使用效率,创造更大的价值。参股小贷公司也有利于公司更多地接触产业链资源,不排除由此带来的兼并收购机会。

　　对利润增厚约2%,但不排除未来贡献量加大

　　由于各发起企业产业链上积累的大量优质潜在客户资源,我们预计取得行业平均投资收益不难。假设小贷公司取得20%左右的ROE水平,3个亿的注册资本对应约6000万利润,增加公司投资收益1200万,增厚幅度约为2%。由于小额贷款需求旺盛,公司未来也有可能增加资本金,长期来看对公司的利润增厚幅度或将加大。

　　ATM市场仍将较快增长,结构性机会凸显

　　我们预计ATM快速增长将延续,结构性机会凸显:1)一体机将高速增长,2012年国内一体机采购量占比超过60%;2)农村ATM布放比重将提升,2012年,农业银行ATM采购量占比达到24.84%,比2011年提升了近8个百分点。

　　公司市场龙头地位稳固,不排除大行取得新突破的可能

　　国家鼓励银行采购国产信息设备趋势明显,公司产品也已在工行测试一段时间,如果工行重新选型,公司有可能入围。另外,随着公司循环机芯的不断成熟,公司一体机也有可能重回农行这一最大采购客户。

　　VTM、清分机有望成为新的利润增长点

　　VTM正从股份制银行走向四大行,国内市场容量在200亿左右。公司先发优势明显,将显著受益行业的爆发式增长。公司也已全面进军国内市场空间超百亿的现金清分设备领域,清分产品及解决方案业界领先,有望获得一定市场份额。

　　风险提示

　　ATM增速放缓、VTM推广进步不达预期。

　　三、盈利预测与投资建议

　　上调公司至“强烈推荐”评级,看好公司传统ATM业务持续较快增长,VTM和清分机有望成为新增长点、小贷和环保或将锦上添花。暂维持盈利预测,预计 2012-2014年公司EPS为0.93/1.11/1.26元,上调6个月目标价为22元,对应2013年PE为20x。