3.19重磅传闻资讯 盈利预测最新爆料(3)

　　传：翰宇药业2012年报点评报告 研发高投入,步入收获期

　　事件:

　　翰宇药业公布2012年年报:2012年度,实现营业收入22,599.60万元,比上年同期增长36.40%;实现营业利润10,435.40万元,比上年同期增长28.96%;归属于上市公司股东的净利润为8,979.90万元,比上年同期增长11.59%。EPS0.45元。分配预案:每10股派1 元,每10股转增10股。

　　点评:

　　2012年度业绩维持较高增长,略超市场预期:2012年,公司主营业务销售收入比2011年增加6,176.85万元,增长37.61%,主要系公司销售规模扩大。报告期,公司制剂业务实现营业收入20,693.58万元,较2011年增加5,468.44万元,同比增长35.92%。其中,注射用特利加压素2012年实现营业收入4,857.59万元,比上年同期增长124.25%,该品种在公司制剂业务中的销售占比逐渐上升,未来有望贡献更多的力量。同时,原料药与客户肽也实现较快增长,显示公司海外业务开拓取得进展,未来海外业务对公司的战略意义越来越大。

　　特利加压素学术推广效果显著:销售费用4382.5万元,同比增长66.51%,主要是会务费和培训费增长所致;管理费用4608.5万元,同比增长 39.46%,系研发开发投入和职工薪酬增加所致;财务费用-1990.56万元,同比增长18.92%。特利加压素学术推广和海外业务的快速增长,导致销售费用增长较快,但属于合理范畴。

　　研发高投入即将进入收获期:2012年公司研发投入2455.76万元,同比增长68.15%,占营业收入比例10.87%。(1)公司与美国Vero公司、S2公司签订了新型II型糖尿病治疗药物Cycoset(Bromocriptine,溴麦角环肽)产品中国区专利和销售独家授权协议,在中国注册引入该品种;(2)公司积极推进与北京科信必成医药科技发展有限公司的合作项目,根据合同进度完成技术包的交接与申报工作,报告期内完成3项申报;(3)公司获得自主研发的I型和II型糖尿病的辅助治疗药物醋酸普兰林肽注射液的临床试验批件;(4)公司收到国家食品药品监督管理局信函,要求就心血管新药爱啡肽提交技术补充资料。(5)卡贝缩宫素、胸腺法新、阿托西班、西曲瑞克、盐酸氨溴索缓释片、阿昔洛韦缓释片、布舍瑞林、单硝酸异山梨酯缓释片均处于审批中,有望于今年获批部分品种。(6)爱啡肽原料药得到美国FDA受理并获得DMF文号。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年每股收益分别为0.59元和0.82元,复合增速约35%;对应2013年和2014年市盈率分别为35倍和25倍;虽然公司近期涨幅较大,考虑到公司未来成长性较强,上调公司至“买入”评级。

　　风险因素:新药审批缓慢;新药研发进度不达预期。