周四暴力反弹一触即发 26股大涨井喷(7)

　　欧菲光（002456）:小尺寸触摸屏增长势头不减中大尺寸需求全面启动

　　欧菲光 002456 电子行业

　　研究机构：平安证券 分析师：卢山，林照天 撰写日期：2013-03-13

　　事件:公司公布12年年报。公司实现营业总收入为39.3亿元，同比增长215.8％；

　　实现归属于上市公司股东的净利润为3.2元，同比增长1450.4％。即四季度单季营收14.6亿元，同比增长157.0％；净利润1.26亿元，同比增长177.7％；

　　公司预计13年一季度净利润为6000-7000万元，同比增长190％-240％。

　　平安观点:

　　小尺寸触摸屏龙头地位稳固

　　中国拥有超过10亿手机用户，随着千元智能机的推广，拉低了整体手机的售价，吸引用户不断从功能手机升级为智能手机。根据IDC的最新报告，智 能手机占到中国2012年手机总出货量的58.8％，到2013年有望达到78.4％，2017年则会膨胀到90.1％，智能移动终端将迎来了“全盛时 代”。公司主力客户华为、联想、酷派、金立等客户四季度订单及出货旺盛，公司业绩也随之水涨船高。而一季度由于是传统行业淡季，公司作为智能机触摸屏最重 要供应商，不可避免受到一定影响。但总体说来大家担心的触摸屏杀价并没有出现，公司毛利率维持在健康水平，国内最大的触摸屏供应商地位稳固。目前薄膜式触 控方案在小尺寸已经成为绝对主流，我们认为OGS已经错过最佳的时间窗口，后来居上的可能性不大，将成为薄膜式方案的补充。另外，公司增发项目投产后，原 材料ITOFilm的自给比率将提高，成本和规模优势将更加明显。

　　中大尺寸触控需求将全面启动

　　在中大屏领域，苹果iPadmini使用GF2方案，微软Surface也选择了薄膜式触摸屏。GF方案材质轻薄，成本及性能方面均有较大吸引 力，苹果有意让13年新一代iPad也采用GF触控技术，逐步增加薄膜式触摸屏占比。亚马逊正考虑用GF2，而三星平板基本上是GFF方案。薄膜式触控方 案在中屏领域前景不断向好，有望成为13年平板主流的选择。欧菲光受益13年平板高成长的趋势十分确定。而在NB领域，公司也卓有建树，目前已正式量产三 星13.3、15.1寸，联想14.

　　11、15.6寸等超级本触摸屏。我们判断公司13年在NB触控领域爆发的可能性较大。首先，大屏OGS产能紧缺的趋势未来两年维持，薄膜式方 案在NB领域有扩大市占率的机会；其次，公司MetalMesh技术领先，触控效果良好，未来如果能成功量产，将大大提升公司在NB领域的竞争力。

　　触摸屏产业链布局完整有向TPK等国际巨头挑战的实力

　　目前国际上主流触摸屏供应商基本都走上了垂直一体化的道路，这是触摸屏行业为了降低成本和提高生产效率的必然选择。公司在触摸屏行业垂直一体化 方面布局较早，目前已拥有配套完善的sensor、强化玻璃、贴合以及ITOfilm的自主生产能力。公司是国内唯一在薄膜式和玻璃式触摸屏均有深厚积累 和大批量出货的厂商，在新一代GF2（玻璃+单层膜）领域也进展顺利。凭借着公司规模优势，领先的技术实力以及增发的顺利完成，我们认为公司已经具备向 TPK、胜华等国际巨头挑战的实力，未来前景不可限量。

　　摄像头模组有望成为未来新的增长点

　　受益于智能手机、平板电脑、3D镜头、安防需求等因素拉动，目前手机摄像头模组市场整体需求量持续放大，预计未来市场仍将在几年内保持 20-30％的持续增长。公司曾经是全球最大的IRCF厂商，在光学领域有深厚积累。由于公司触控产品或的下游客户的广泛认可，公司正在往下游摄像头模组 领域渗透。公司500万像素摄像头模组已经量产，800万像素摄像头已经获得OVT认证并量产，1300万像素模组也已经开发成功。我们对公司摄像头模组 产品持乐观态度，今年有望实现大批量出货，成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测

　　我们预计公司13-15年营收为76.5、96.6、120.7亿元，对应净利润分别为4.8、6.0、7.5亿元，EPS为、2.06、2.58、3.22元。对应13-15年动态估值分别为27.9、22.3、17.9倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　触摸屏行业技术路线变化较快的风险；下游终端产品出货不达预期的风险。