周四内参强推买13只涨停股 迎利好(7)

　　利源铝业：业绩持续增长 增发再添动力

　　公司业绩快速增长。2012 年营业收入为152,291 万元，较 2011 年增长23.32%；实现利润总额 23,843 万元，实现净利润 20,205 万元，同比增长42.58%。每股业绩为1.08 元，较2011 年增长42%。业绩符合我们的预期。

　　IPO 项目投产贡献业绩，产能保障更强。公司IPO 项目“特殊铝型材及铝型材深加工项目”全面完工投产，2012 年度实现效益5,130 万元，并成功生产了铝合金无缝管和变径管，加工中心已全部投产。“大截面交通运输铝型材深加工项目”已于2013 年1 月达到预定可使用状态。未来IPO 项目产能的投放将对公司业务发展提供更强的产能支撑。

　　新产品开发稳步推进，产品结构日渐高端。公司成功试制了地铁封闭门用铝型材及深加工材、西门子大型电子设备散热器、铝合金无缝管及变径无缝管、宝马 V205 汽车用铝合金保险杠型材、平板电脑壳体铝型材、高压齿轮泵壳体、太阳能电池边框、90 地弹门、74 断桥隔热窗 9 项新产品，部分新产品已投放市场。公司产品不断向高端化演进，例如深加工材对公司毛利的贡献由2011 年的20.59%提升至28.90%。同期，公司综合毛利率由2011 年的20%提升至2012 年的25%。

　　新客户开拓卓有成效，老客户稳固，公司销量稳步增长。2012 年，公司成功开发了中建钢构江苏有限公司，为其提供铝格栅深加工铝型材。公司继续维持与沈阳远大、广大电脑、日本三井、肯联英利的良好合作关系。在客户需求保障下，公司产量由5.60 万吨提升至6.36 万吨。

　　公司已收到证监会非公开增发的核准文件，预计非公开增发，将为公司产能扩张提供资金保障，推进项目建设，同时，也有利于降低公司财务费用(2012 年，该项费用同比上升128%)。

　　分配方案10 转8 派2.2。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.2元(含税)，以资本公积金向全体股东每 10 股转增8 股。

　　盈利预测与评级。预计2013 年为1.41(按增发7280 万股计，摊薄后EPS 为1.02)，2014 年为1.81(摊薄后EPS 为1.30)，维持推荐评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险。小非解禁风险；客户开拓与市场风险；产能释放与项目建设风险。