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03月13日午后顶尖机构强荐5股(5)

发布时间:2013-3-13 13:52:23 来源:网络 【字体:

  传:华西能源(002630 )垃圾电站与总包业务成为新亮点

  公司发布12年年报,营业收入和净利润分别达24.49亿元和1.03亿元,同比分别增加28.2%和0.98%;扣非后净利润为8849万元,同比减少7.54%;基本每股收益0.62元,同比分别减少22.3%(增发上市)。销售毛利率为20.07%,同比略降2.05个百分点;期间费用率为 13.2%,同比减少0.71个百分点;销售净利率为5.47%,同比略降0.32个百分点,净利率随着期间费用率下降基本保持稳定;分季度看,四季度营业收入和净利润分别为5.88亿元和1481万元,同比增加26.8%和减少12.2%,符合季节性财务特点;整体盈利状况符合市场预期。公司营业收入增加的主要原因是公司海外项目BTG总包印度M项目陆续产品交付,实现大部分收入;利润增长低于收入增长的主要原始公司部分产品维修等费用计入12年。分产品具体来看,公司主要产品煤粉锅炉毛利率为21.31%,同比略降0.75个百分点,特种锅炉和总包项目的毛利率分别为17.21%和21.01%,前者比半年报大幅提升2.32个百分点,后者基本与半年报持平略降0.42个百分点;其它非主营产品,锅炉配套产品毛利率为12.88%,大幅下降9.95个百分点,但其所占比重仅为收入的4.21%,比重较低,对利润影响不大。

  公司12年度新增订单23.6亿元,预计13年新增订单40亿元,实现销售收入30亿元(+22%YOY),其中电站锅炉18亿元 (+18%),EPC总包业务11亿元(+230%),重大配件等1亿元(11%)。整体盈利能力将会通过EPC总包业务深入涉及电站EPG与垃圾电站等新能源电站总包领域,使得盈利能力得到巨大提升。

  公司未来投资亮点:1)传统电站总包与垃圾电站总包业务13年将迎来爆发式增长,急剧拉升公司盈利能力;2)特种锅炉毛利率随着技术工艺的改进,毛利率有望逐步恢复到正常状态,达 20%以上,拉升公司13年业绩;3)自贡垃圾电站总包业务6月份建成投运标志公司垃圾电站业务的一个里程碑,垃圾电站总包业务成为公司未来盈利另一极;4)借助于能投华西平台,打造成为泛西南地区最具竞争力的垃圾电站建设-运营与总包企业,乐观预计未来能拿下四川省内外16个以上电站,收入约48亿元,利润约5亿元,极大提升公司盈利能力,打造西南地区最具核心竞争力的垃圾电站运营建设企业。随着公司垃圾电站业务的加速扩展,预计公司12-14年 EPS为0.62元,1.05元和1.40元,对应PE为35、21和15.7倍,维持“强烈推荐”评级。