03月13日午后顶尖机构强荐5股(2)

　　传：久立特材(002318 )募投产能释放业绩增长稳定 增持评级

　　事件：久立特材发布2012年年报，报告期内公司实现营业收入26.60亿元，同比增长18.21%；实现归属上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长35.37%；实现EPS为0.50元。其中4季度公司实现营业收入6.23亿元，同比增长15.83%；实现归属母公司净利润0.30元，同比增长48.10%；4季度实现EPS为0.10元，3季度EPS为0.16元。

　　年报重要信息披露：

　　产销数据：2012年公司完成工业用不锈钢管产量5.63万吨，决策天机实现销量5.74万吨。其中无缝管销售量2.66万吨，同比增长15.22%；焊接管销售量2.92万吨，同比增长26.88%。公司2013年计划实现工业用不锈钢管产销量6.68万吨(其中新产品3000吨)，管件销量3000吨。

　　分红派息：公司拟每10股派发现金股利1元(含税)，共计派发3120万元。

　　事件评论：

　　久立特材2012年业绩稳定增长。公司作为能源装备的配套企业，借力募投项目产能逐步释放，通过大力开拓高附加值产品市场，使公司产品结构进一步得到优化，因此报告期内公司业绩保持稳定增长。实现营业收入26.60亿元，同比增长18.21%；公司大力开拓市场，实现产品转型升级，主要产品创造了量价齐升的局面，实现主营业务收入25.28亿元，同比增长21.57%。实现利润总额1.87亿元，同比增长35.28%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.55亿元，同比增长35.37%；实现基本每股收益0.50元。公司在年报中披露计划2013年实现营业收入31.78亿元，营业成本26.05亿元，费用3.20亿元，实现利润总额2.41亿元。

　　公司4季度实现营业收入6.23亿元，同比增长15.83%，环比下降16.81%。从公司历史上看，除了2010年以外，历年4季度营业收入环比均有所下降；而阿曼3.67亿元大订单在2012年9月末已全部交货、确认收入，也可能导致4季度公司收入环比明显下降。4季度实现归属上市公司股东的净利润0.30亿元，同比增长48.10%；实现EPS0.10元。今年1月，公司收到阿曼向公司采购双相不锈钢管线管/管道(第二期)的订单，交易金额约合 8629亿元，将在2013年确认收入，对今年公司营业利润产生积极的影响。

　　报告期内，公司主营业务产品综合毛利率20.93%，同比增加了3.44个百分点。其中，4季度产品综合毛利率为19.24%，同比增加3.88个百分点，环比减少1.35个百分点。公司其他财务指标正常。报告期内，公司期间费用率占主营业务收入的比重为12.08%，较2011年增加了0.81个百分点。其中，销售费用增长20.17%，主要是由于产品销量上升，占主营业务收入的比重比2011年略有下降；管理费用同比增长37.93%，主要是由于科研费用和管理人员薪酬增加所致，占主营业务收入的比重为5.11%，同比增加了0.61个百分点。

　　业绩预测和投资评级。随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。公司拟公开发行可转换公司债券，发行规模不超过5.2亿元，扣除发行费用后，募集资金将全部用于公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。两个项目分别投资3.45亿元和1.53亿元。年报中披露，年产2万吨LNG管项目预计于今年7月试生产，下半年开始逐步贡献业绩。我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.62元和0.78元。6个月目标价14.50元，对应2013年和2014年的市盈率分别为23倍和19倍。综合考虑，给予公司 “增持”投资评级。

　　风险提示。(1)原材料价格波动的风险；(2)下游需求不足，募投项目产能释放若不达预期，可能影响公司未来盈利能力。