02.28深圳红岭私募火线抢入6只强势股(4)

　　棕榈园林：四季度业绩改善，市政园林超预期。

　　事件：

　　公司公布了2012年度业绩快报，实现销售收入31.9亿元，净利润2.98亿元，摊薄EPS0.78元EPS。

　　评论：

　　1、四季度业绩改善，市政园林超预期。

　　2012年收入增长28%，净利润增长7.9%，在市场预期范围之内。四季度收入增长27.4%，净利润增长16.2%，收入增长略低于前三季度，但净利润增长率大幅改善。预计市政园林业务占比接近15%，其中四季度占比超过20%，超预期。

　　2、市政园林业务有望持续改善。

　　经过战略、组织和人事调整，市政园林业务有改善迹象，市政园林四季度收入超过前三季度总合。我们认为市政园林业务将持续改善。

　　3、商品住宅景气上行，棕榈园林受益程度高。

　　(1)商品住宅景气上行：过去十年商品住宅(扣除保障房)供不应求(近5年尤其如此)，过去投资性需求占比1/4~1/3,需求不合理调控需求，现在投资性需求占比降至约14%，限购已见效，进一步压缩空间很小。需求结构趋合理，应扩大供给，看好未来几年商品住宅的投资趋势。另外大型房地产企业将率先加大新开工，且本轮持续性将强于2011年，因为需求结构更合理，政策压制的弹性大大下降。(详见附录2)；(2)棕榈园林受益弹性高：地产园林先有渠道，资金才能发挥作用，棕榈园林渠道覆盖全国90%以上房地产市场且资金满足经营所需。

　　4、盈利预测与投资评级。

　　我们预计2013年-2014年EPS分别为1.39元、2.20元，2013年动态PE18.4倍。2013年30倍PE对应41.3元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　5、风险因素：

　　房地产调控，渠道布局，应收账款回收风险。