02.28深圳红岭私募火线抢入6只强势股
中国海诚:进入股权激励考核期,业绩增长无虞。
一、事件概述:
2月27日,公司发布了2012年度业绩快报,公司2012年实现营业总收入52.38亿元、归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比分别增长28.58%、31.01%,基本每股收益0.58元。
二、分析与判断:
2013年是股权激励业绩考核第一年,预计公司业绩增长无虞。
根据公司股权激励方案,2013年是公司股权激励业绩考核的第一年,今年起前三年公司业绩复合增长率不低于20%,且不低于对标企业的75分位水平。这对公司2013年业绩提出了硬性目标,2008-2011年全部建筑工程上市公司业绩三年复合增长率的75分位水平为50%,我们认为 2010-2013年建筑公司业绩水平应该与之差不多。
同时,公司少数股东权益收购初显成效,将归属于上市公司股东的净利润同比增速提高了将近4个百分点,我们估计这只是其中一小部分,尚有10%左右的提升空间。
2013年宏观及行业环境好于2012年,公司新签订单有望大幅增长。
2013年依靠投资稳增长的形势基本确立,加上政府换届完成,固定资产投资确定性很强。同时,随着新型城镇化的大举推进,食品、饮料等消费投资有望迎来一轮投资高峰,公司行业环境将大幅改善。
由于宏观经济原因,我们估计公司2012年新签订单在70亿左右,同比仅小幅增长。其中一个原因是体量相对较大的造纸项目减少,2013年有望迎来转机,年后进口木浆较春节前普遍上涨150-200元/吨,造纸业有望走出盈利低谷,进而催生造纸项目。
公司内部来看,总承包业务日趋完善,资金充足,承接大项目的条件已经成熟。
经过5年的发展,公司EPC业务已经日趋成熟,预计2012年总承包业务占比将进一步提高、接近80%。同时,公司资金非常充足,2012年三季度末账面货币资金高达8.7亿,并且还将向控股股东中轻集团借款4亿元。我们认为,公司承接大项目(包括BT项目)的意图已经比较明显,并且条件已经成熟。
大股东全力支持,董事会换届完成,资源整合和资本运作有望进一步深化。
我们推测:新一届政府的改革决心可能会使公司控股股东中轻集团的压力进一步加大,中轻集团做大做强中国海诚愈发迫切,对公司的支持力度也将更大。 2012年底,公司董事会换届已经完成,2012年确定的“加快资源整合”、“加强资本运作”的目标有望在新一届董事会上台的第一年得到进一步深化。
三、盈利预测及投资建议:
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为1.19亿、1.74亿、2.31亿元,同比分别增长31%、46%、33%,EPS 分别为0.58、0.85、1.13元。维持公司强烈推荐评级,目标价27-30元,对应2013年EPS、32-35倍PE。
四、风险提示 :
市场系统性风险,盈利低于预期的风险。
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