02.28深圳红岭私募火线抢入6只强势股(3)

　　宋城股份：异地扩张将拨云见日，维持买入评级。

　　与预测不一致的方面。

　　2月26日，宋城股份公布了2012年年报，全年收入5.86亿元，同比增长16%，净利润2.57亿元，同比增长15%。每股盈利0.46元，其中扣非后每股盈利0.4元。利润数字符合公司之前预告的2.53-2.58亿元，以及我们预测的2.57亿元的水平。有两点可关注：

　　(1)公司入园和观演总游客数量增长15%，演出共1279场；(2)由于宋城二期带来更多的折摊成本，宋城景区毛利率下滑3.2个百分点。同时，公司还公告：

　　(1)预计1季度利润增长幅度在4-10%，主要因为当期收到政府补贴估计在2400万元，较去年同期减少300万元。如果扣除这一因素，扣非利润增长15-30%；(2)公司还计划投资1.5亿元在宋城景区内新建一个宋城千古情大剧院，以满足更多的游客需要。公司还将推出新版《宋城千古情》表演。

　　投资影响：

　　我们主要微调了杭州乐园的游客量假设，维持2013年EPS0.62的预测，并略微下调2014-15年EPS预测至0.79、1.09元，调整幅度在1-2%。由于部分资产负债表项目的微调，我们同时上调12个月目标价1%至14.80元，仍然基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法。我们对新剧院的投资持乐观态度。估计原有剧院2012年上座率高达71%，在旺季时由于客满，放弃掉少量游客。一旦剧院建成，我们相信杭州本部的增长将更为持续。维持买入评级，公司2013年将进入扩张的关键时期。

　　主要风险：扩张慢于预期。