2.27机构一致最看好的十大金股(8)

　　永贵电器（300351）2012年业绩快报点评:看好受益轨交的“高弹性元件”

　　300351[永贵电器]交运设备行业

　　研究机构：中信证券分析师：唐川

　　2012年EPS为0.64元，略低于我们预期。公司公告2012年业绩快报，全年营收和归属上市公司股东净利润分别为1.58亿元和5225万元，同比分别下滑16.97％和29.25％，对应摊薄后EPS为0.64元，略低于我们预期。

　　动车组大规模招标未重启是公司全年业绩下滑的主要原因。

　　动车组业绩严重下滑，2013年业绩弹性放大。公司2011年动车组连接器营收为4657万元，我们预计公司2012年该业务营收仅为 数百万元，下滑幅度超过90％，拖累2012年业绩。根据我们的测算，2013-14年我国将迎来高铁和城际铁路的通车高峰，新增通车里程分别为5226 和6750公里，对应动车组新增需求将分别达508和639标准列（假设高铁和城际铁路保有密度分别为0.65和1.0辆/公里）。2012年铁道部动车 组规模招标一直未重启，随着2013年上半年的启动，预计公司2013年动车组业务将明显回暖，或恢复至2011年水平。

　　城轨连接器快速增长仍可持续。虽然公司动车组连接器业务出现大幅下滑，但城轨连接器的高增长对其业绩下滑起到一定缓和作用。我们预计公 司2012年城轨连接器业务全年增速在40％以上。受益新型城镇化的持续推进，我国城市轨道交通发展潜力巨大。我们预计2013-15年我国新增城轨通车 里程分别为561/751/698公里，对应新增城轨车辆市场规模将达980亿元。公司在城轨连接器市占率达32％，将充分受益城轨建设高增长。

　　多元化业务仍值得期待。公司目前在铁路机车、铁路客车、城轨和动车组连接器市占率分别为22％、28％、32％和7％。随着城轨高速增长和动车组招标启动，预计公司2013年业绩有望大幅提升。同时，公司还在新能源（电动汽车和风机）、军工和通讯连接器领域积极布局，我们预计未来3-5年公司非轨交业务利润贡献将快速增长，从而实现“双轮驱动”格局。

　　风险因素。铁道部改革带来的不确定性风险；动车和城轨建设低于预期的风险；毛利率下降风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。根据公司业绩快报，我们略微调整公司2012-2014年全面摊薄EPS预测分别至0.64/1.26 /1.65元（原预测为0.76/1.27/1.64元）。受益动车组业务向上高弹性和城轨建设持续高景气，我们认为公司业务于2013年业绩向上弹性较 大，维持公司2013年25倍PE估值，维持目标价32元，维持“买入”评级。