02.20私募内线剖析六彪股机密(4)

　　中鼎股份：获美国航空航天高端订单

　　近日公司全资孙公司美国ACUSHNET与美国Wencor，LLC公司签订了《长期供货协议》，合同标的为航空航天用发动机系统中的橡胶部件特种O型圈，合同金额为人民币1367万元/年。

　　我们的分析与判断：

　　(一)客户实力雄厚，公司有望开拓大飞机市场。

　　该订单客户为美国Wencor，LLC公司，是一家世界领先的售后零部件分销商，主营业务为飞机零部件、飞机仪表，主要客户为洛克希德·马丁、波音、空客等大公司，已与全球最大的50家航空公司中的49家有业务往来，包括中国国航、东方航空[微博】、南方航空[微博】等中国国内航空公司。

　　未来中鼎股份将积极开拓国内大飞机市场。通常汽车非轮胎橡胶件约占车价的1.5-2%，我们假设大飞机也占1.5-2%、单价8000万美元，每架需近150万美元橡胶件。我国飞机用橡胶制品基本依赖进口。本次订单可增强公司研发和技术水平，有利于公司开拓大飞机市场和未来发展。

　　(二)产业整合效益初现，未来将继续延伸产业链。

　　2012年10月公司收购美国ACUSHNET，进入航空航天、石油天然气(含页岩气)等高端密封件市场。2009-2012年公司连续收购5家美国公司，包括前景十分看好的美国COOPER高端油封；在国内公司收购天津飞龙进入高铁、城市轨道交通及军工配套领域。

　　公司在多年年报中明确提出要“运用资本手段做大做强上市公司，不断整合国内外优势资源，完善延伸产业”。未来公司有望通过并购进入新的领域，进一步提升市场份额。

　　(三)结构调整、出口开拓、产业整合推动增长。

　　公司未来增长驱动因素为：第一，目前公司汽车橡胶制品国内市占率约10%，未来市占率有望进一步提升；高附加值的高铁、军工和航空航天产品占比提升，有望提高毛利率水平；第二，随着需求回暖和海外销售渠道进一步畅通，海外市场有望贡献更多业绩；第三，通过并购进入新的领域，通过收购整合提升运营效率和产能，进一步提升市场份额。

　　投资建议：

　　如不计入中鼎泰克转让收益，预计公司2013、2014年业绩复合增长率在20%以上；如计入转让收益，预计2012-2014年EPS可达0.89、0.80、0.95元，对应PE为12倍、13倍、11倍；维持“推荐”评级。

　　风险提示：国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动、产业整合低于预期。