期待开门红！主力力荐10股节后暴涨名单

　　中国水电（601669）：大股东增持1.8％继续超配迎接投资拔高

 

　　事件：

 

　　公司公告大股东自2012年11月16日至今累计增持1.73亿股，占总股本1.8％，增持计划实施完毕，增持股票自2013年2月6日期锁定一年。

 

　　评论：

 

　　1、大股东维持融资平台功能的态度积极

 

　　2012年11月7日大股东提出增持计划，不到3个月就累计增持1.8％，在2013年1月26日发布中水顾问的业绩预告，并指出中水顾问资产注入正有序推进，我们认为这一系列动作反应了大股东对维持中国水电 （601669）融资平台功能的积极态度。

 

　　2、大股东持股上升，更倾向于股价上涨

 

　　中国水电集团持股比例由64.97％提高到66.77％。这意味着收购中水顾问的支付对价中，现金多于股权更为确定，股价上涨对大股更有利。（参考《中国水电 （601669）—中水顾问资产注入情景分析及2011年报评价》2012/4/20）。

 

　　3、2012年末储备合同增长约25％，2013年业绩增速将回升

 

　　2012年新签合同1718.6亿元，同比增长34.4％，我们预计2012年末公司合同存量超过3000亿，同比增长约25％。预计2013年业绩增速有望回升到25％以上：第一储备合同增长约25％；第二储备合同中海外占比提升，电力、地产和BT项目占比提升，带动毛利提升；第三老挝钾盐矿一期开始贡献利润。

 

　　4、2013年水电核准和建设进度进入拔高期

 

　　按相关规划，十二五水电开工1.6亿千瓦，建成0.83亿千瓦，十二五前两年年均新开工约1600万千瓦，建成1270万千瓦，预计后三年年均新开工4000多万千瓦，建成2000多万千瓦，这意味着2013年水电核准和建设进度进入拔高期。

 

　　5、维持“强烈推荐-A”的投资评级

 

　　我们关于水利水电投资拔高对应市值拔高期的长期投资思路未变。2013年水电核准和建设进度进入拔高期，中水顾问注入且大股东积极维护融资平台功能，2013年公司业绩增速有望回升，预计2013年EPS0.54元，按2013年10倍PE，对应股价5.4元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

 

　　6、风险提示

 

　　应收账款回收、水利水电政策和水电核准低于预期。（招商证券分析师： 孟群）

　　东华软件（002065）2012业绩快报点评：高增长持续，符合预期

 

　　事件：公司发布2012业绩快报，实现营业收入34.71亿，实现归属上市公司股东净利润5.72亿，同比分别增长34.22％和35.83％。业绩增速稳定，符合预期。

 

　　公司12年净利润增长35.83％，实现连续6年净利润超过30％的增长。公司内部通过精细的管理和优秀的成本控制，外部通过不断的兼并收购实现了内生与外延的共同发展，保持了连续的高增长。

 

　　市场对增长的持续性存疑，前期跌幅较大。

 

　　市场对公司后续还能否持续这样的增长有一定疑虑，一方面公司目前体量较大，6.9亿股本，5.7亿净利润，一般规模的收购对公司业绩的增长带来的影响不大。我们认为公司即使保持20％左右的行业增速，目前估值仍有一定吸引力；另一方面由于系统集成行业对资金具有较高需求，从三季度看公司的现金流较为紧张，公司去年放弃了增发预案改为选择发行可转债，如果能够顺利发行将有效缓解公司的资金和财务成本的压力。另外市场对公司能否取得第一批特一级系统集成资质不太乐观，我们认为特一级集成资质的认证短期内对行业的竞争格局影响不大，而且公司未来也有获得资质的可能。估值与投资建议。

 

　　略微下调13-14年盈利预测，13-14年EPS分别为1.11，1.45元，目前股价对应12-14年PE分别为17倍、13倍、10倍，经过前期调整，目前估值较低，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下滑；人力成本上升。（湘财证券分析师：姜国平）

　　老板电器（002508）：2013，新渠道上位之年

 

　　我们近期调研了老板电器 （002508）。公司2012年网购渠道增长约200％，精装修渠道增长约60-70％。我们预计二者合计将在2013年达到KA渠道的收入规模，利润贡献幅度更大。高端厨卫行业竞争理性，公司增长明确，维持“强烈推荐-A”评级。

 

　　2012年受益于行业洗牌。在高端厨卫市场，采用代理制的老板电器日渐超越采用经理制的方太，2012年老板油烟机的销量占有率提升约2个点，与方太的差距继续拉大。与此同时，西门子和帅康的竞争力正在下降。我们认为，公司2012年获得超越行业的高速增长，主要归因于竞争优势所带来的市场份额增长。结合竞争对手的态势判断，老板电器的竞争优势在未来几年仍可持续强化，并将受益于高端市场在整体市场比重的上升。

 

　　预计2013年网购和精装修成为增长的重要支柱。去年是公司大力发展渠道多元化之年，新兴渠道的比例被列入代理商考核指标。2012年网购渠道增长约200％，精装修渠道增长约60-70％，二者占收入的比例均达到10％左右。我们预计，网购和精装修渠道在2013年仍可实现高速增长，合计为公司带来8亿元的销售收入，逼近最大的收入来源KA渠道。从利润率方面考虑，网购渠道的毛利率高达75％，而精装修渠道毛利率较低，但销售费用率也低，因此新兴渠道在的利润贡献幅度将大于收入贡献幅度。

 

　　品牌和渠道为公司的利润率保驾。有投资者对公司在低技术壁垒的市场维持高利润率表示疑虑。我们认为，厨卫市场由于没有外资品牌称霸，本土品牌得以占据高端市场，并与中低端产品形成区隔。目前高端品牌之间的竞争较为理性，公司凭借高举高打的品牌模式、团结进取的代理商网络，在可见的三五年内，可以实现高利润率前提下的市场扩张。

 

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：公司已经在2012年这一艰难的年份证明了自己的竞争力。随着网购和精装修成为增长的重要支柱，未来几年的高增长仍可期待。预估每股收益13年1.36元、14年1.70元，对应13年EPS机遇22-25X估值，目标区间29.9-34.0元，维持“强烈推荐-A”投资评级；风险提示：原材料价格大幅上涨、高端需求放缓、新渠道拓展不力。（招商证券分析师：纪敏）