深圳红岭私募博弈内线股 02.06(2)

　　中国南车：新签46亿合同 机车招标开始复苏

　　事件： 南车近期签订若干重大合同，合同金额约46.3亿元。

　　点评： 订单增多保障南车 2013 年业绩增长。 签订的46.3亿元合同中，29.2亿元为机车合同，3.5亿元为客车合同，7.1亿元为城轨地铁合同，公司从2012年12月至今公告了269亿元的合同，总金额占公司2011年收入的33.3%，占我们预测2012、2013年收入的30%、26%。上述订单将保证公司2013年业绩 的稳定增长。 新签机车合同符合预期。 本次公告的合同中大部分为机车合同。机车行业在2012年处于低谷，但随着新型号推出以及技术路线的确立，2013年机车将有恢复性增长。我们预计 2013年机车行业需求为1000到1100台，招标金额在200亿元左右，南车已经研制出较为成熟的核心电气化部件，在招标中具有一定优势，我们预计公司2013年机车收入将有60%以上增长，本次新签订的合同在预期之内。

　　三驾马车拉动南车长期增长。第一，南车将受益于动车组招标启动 。2012年由于安全检查以及铁道部官员更换，动车招标推迟，下半年才开始加速，预计2013年和2014年高铁通车有望达到3500公里和6500公里，动车组需求超过400标列，按每标列平均售价1.5亿元，南北车各占一半计算，公司将拿到300亿元左右的订单。第二，南车出口业务有望保持高增长。 2012年公司出口订单共86.5亿元，同比增长40%。去年12月至今公布的重大合同中有47.6亿元为出口合同，近年来越南、埃及、中东、非洲、美国和东欧国家相继启动高铁、地铁和货运铁路项目，公司积极开拓国际市场，未来出口业务有望保持高速增长。第三，受益于城镇化及城际轨道交通建设。

　　我国目前约有30个城市正在申请建设地铁，按照地铁建设标准，中国约有50座城市可以申请地铁，未来公司的城轨交通业务将进入释放期，预计2015年底我国城轨交通里程约3856公里，新增营运里程带来的车辆需求年复合增速约10%，未来公司地铁业务将保持稳定增长。

　　盈利预测： 预计公司2012—2014年EPS为0.3元、0.35元、0.40元，当前股价对应的PE为15.7倍、13.4倍、11.7倍，我们预测公司13年的业绩增速为15.8%,目前的股价已经反映了市场预期,维持“增持”评级。 　　风险提示： 1、铁道部招标低于预期；2、海外业务拓展低于预期。