利好传闻 最具爆发力6强牛涨停(6)

　　传：中国水电 增长确定 估值有提升空间

　　中国水电（601669）发布业绩快报:预计公司2012年度预计公司2012年度实现营业收入与去年同期相比增长10%-15%，归属于母公司净利润与去年同期相比增长10%-15%。同时，公司公告2012年全年新签合同额为人民币1，718.6亿元，同比增长34.4%。

　　评论:

　　年度业绩符合预期、受益水利水电投资快速增长

　　年度业绩基本符合预期。根据公司公告，12年收入范围为1248.2至1304.9亿元，归属母公司所有者净利润范围为39.8至41.6亿元，折合EPS约为0.41至0.43元，符合我们收入1255.1亿元、净利润40.3亿元、EPS0.42元的盈利预测。

　　根据电力发展“十二五”规划，按照安全、经济、绿色、和谐的规划原则，统筹未来十年和长远发展战略以及各种电源结构的经济性，提出了优先开发水电的方针。事实上，当前中国正处于水电开发的第三次高峰期，2012年水电投资完成额1277亿元，同比增长35.85%，水利投资完成4059亿元，同比增长18.5%，增速明显快于其它基建领域。

　　我们在年度策略报告中测算过，从长期来看，基建领域增长基础最好的行业还是水利水电，水利受益政策支持，而水电则是因为“十一五”期间，投资增长停滞，基数较小，要实现“十二五”规划，其13-15年年均增长将达到26%，中国水电凭借在大型水利、水电项目上65%的市场份额，是本轮水利水电大规模建设最大的受益者。

　　新签合同快速增长，非水利水电市场拓展顺畅

　　公司2012新签合同额达1718.6亿，同比增长34.43%，其中国内合同1069.20亿元，同比增长57.01%，海外合同 649.40亿元，同比增长8.69%，国内水利水电合同398.7亿元，同比减少16.06%，公司新签合同的大幅增长为未来业绩释放奠定良好基础。新签合同大幅增长一方面得益于固定资产投资新开工项目数在12年以来恢复正增长，另一方面则是因为公司通过引入BT/BOT等模式，积极开拓非水电业务，在市政、轨道交通领域的市场占有率提高所致。

　　我们判段公司水利水电合同的负增长主要还是目前处于青黄不接之时，水电项目的建设周期长达6-7年，因此其合同的签订往往呈脉冲式增长。目前需要在“十二五”期间建成的水电项目在2010年以前基本已完成招标，而需在“十三五”建成的水电项目尚未大规模启动，因此水利水电新签合同出现一定的下滑，我们预计新项目启动或在13年。