利好传闻 最具爆发力6强牛涨停(2)
传:云南白药 培育大品种 推动未来十年持续增长
2013年开局良好:12上半年药品事业部经过内部整合,下半年迎来快速增长,预计12年药品销售规模达44亿,增幅超过30%。每年年初是公司药品销售淡季,13年初则淡季不淡,1月份开局良好,估计收入增长40%,白药系列和普药均赢得了快速增长,从13全年看,药品销售收入在高基数上将实现20%以上增幅,气雾剂和白药膏收入增速将超过30%,继气雾剂12年过10亿后,白药膏13年将超过10亿,其他白药产品保持稳步增长;云南特色药品和普药方面,12年血塞通、感冒颗粒、伤风停销售额过亿,预计13年将有更多产品过亿。云南白药(000538)牙膏在12年20亿基础上,13年将增长20%,养元清继续培育。
30亿、20亿、10亿、5亿、3亿、1亿产品梯队逐步成型,应急包和养元清均是可期待大品种:展望3-5年,牙膏将成为30亿品种(按每人年均使用6支计算,12年约2000万人使用,消费升级推动新增人群1000万不是难事,更具市场成长潜力也是可能);气雾剂和白药膏将成为20亿品种;急救包搁置多年,更名为应急包,12年药品事业部成立器械销售部门,专营应急包和器械材料类产品,应急包有潜力成为10亿以上产品,以创可贴为核心的材料类产品则有望成为5亿以上产品;传统的白药胶囊也有望成为5亿产品;白药散剂、宫血宁和白药酊则是3亿产品;众多云南特色药品和普药则有望培育出多个亿元产品群;养元清13年进入培育第三年,未来成为 10-20亿品种可以期待(牙膏上市第四年销售开始发力)。
控股公司收购清逸堂,“月子”卫生巾几十亿市场规模可期,静待上市公司整合:卫生巾市场规模600亿,远高于牙膏市场200亿,目前尚未有强势功能性含药品牌。2012年4月云南白药控股和清逸堂达成战略合作框架(资料来源清逸堂网站),清逸堂旗下拥有卫生巾知名品牌“月子”,含苦参的功能性卫生巾定位独特,目前仅在云南和四川销售,12年规模约2亿,云南白药介入后目标将其打造成全国性品牌,该产品将是一个几十亿的大产品。
收购云南省药物所,未来植物药将大有可为:云南省药物所是植物创新药的摇篮,研发原创新药9个——青蒿素、灯盏花素、三七系列、金品系列,首创使用气雾剂治疗乳腺小叶增生。收购云南省药物所,一方面大力提升公司药品研发实力,未来在植物药方面大有可为;另一方面药物所将为公司功能性健康品发展提供基础研究支持。
可持续成长最强的企业:云南白药不是每年成长性最高的企业,但却是可持续成长能力最强的企业,已经持续13年净利润CAGR超过30%,在药品和健康品产品群推动下,未来十年将保持持续快速成长。维持12-14年每股收益2.27元、2.95元、3.80元,同比增长30%、30%、29%,对应预测市盈率分别为34倍、26倍、20倍。12个月目标价89元,如果清逸堂整合进入上市公司,股价可看高至103元,对应13年30-35倍预测 PE,维持“买入”评级。
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