18只股惊现买入良机 今日大胆抢筹(9)

　　海正药业（600267）:2013年拐点明确多点发力有助估值提升

　　海正药业 600267

　　研究机构：招商证券（600999） 分析师：李珊珊，徐列海，杨烨辉，廖星昊 撰写日期：2013-01-24

　　公司发布2012年业绩预告:净利润同比下降35~45%，低于预期，公司为长远发展加大投入，我们调整盈利预测至0.36元、0.50元和 0.73元，对应PE为46倍、33倍和23倍，估值的确不低，但我们认为，2012年是公司业绩最低谷，2013年拐点明确，多点发力，海正辉瑞合资公 司将开始贡献业绩，肿瘤药出口有望恢复正常，与Celsion的协议提供一个巨大想象空间的或有，我们看好公司13年的拐点式发展，维持“强烈推荐-A” 的投资评级。

　　2012年净利润同比下降35~45%，业绩低于预期，公司为长远发展加大投入。公司近日发布业绩预告，2012年净利润同比下降 35~45%，预计实现盈利2.77~3.28亿元，业绩低于预期，原因在于:（1）控股子公司海正辉瑞有限公司成立，该公司对于架构的组建、市场铺垫等 前期费用投入较大，导致公司管理费用同比有较大增长；（2）抗肿瘤原料药订单受国外肿瘤制剂客户技术改造影响较大；（3）他汀类、抗肿瘤、抗生素产品受降 价影响；（4）公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。

　　与美国CELSION公司签订在中国区域开发和销售ThermoDox？的意向性协议，受此消息影响，昨夜CELSION股价大涨 10.57%。Celsion公司主要开发聚焦热能与热敏脂质体相结合的肿瘤靶向治疗技术，ThermoDox？是其所拥有的具有专利技术的热敏脂质体包 裹阿霉素的产品，第一个开发的适应症为原发性肝癌，现全球多中心三期临床研究已经接近尾声，预计在2013年1月末揭盲。2012年5月8日，海正与 Celsion签订了商业供货协议，于2014年开始销售，并拥有成为ThermoDox产品全球供应商的优先选择权；为配合商业供货，2013年1月 12日海正与Celsion签订技术开发合同，向Celsion一次性支付研究开发经费500万美元； 近日海正与Celsion就ThermoDox？在中国大陆、香港和澳门地区的开发和销售事宜签署了意向性协议，海正将拥有中国大陆、香港和澳门地区的独 占许可权和商标使用权，初始许可费用为5500万美元，视药政批复进展情况分期方式支付。未来在ThermoDox？进入商业化销售后，海正将依据双方约 定的销售目标向Celsion支付业绩分红及特许权使用费。2012年5月8日公告与海正的合作以来，Celsion市值由6600万美元上升至2.71 亿美元。