内幕利好消息传闻 潜力个股曝光附股

　　雪迪龙：主业增势良好，业绩有望延续高增长

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司

　　业绩总结：2014年公司实现营业收入7.41亿元，同比增长25.88%；营业利润2.23亿元，同比增长45.31%；归属母公司所有者净利润 1.99亿元，同比增长48.23%，基本每股收益为0.72元。公司2014年度分配预案为每10股派现1.50元(含税)，每10股转增12股。

　　环境监测系统及运维业务增势良好。2014年，得益于国家环保政策逐步落实，环境监管力度不断加大，公司营收延续稳定增长势头。其中，环境监测系统实现收入5.17亿元，同比增长35.78%，收入占比提升至70%；运维业务方面，新建19个运维中心，累计达到54个，系统改造及运营维护服务实现收入 0.87亿元，同比增长38.11%；气体分析仪及备件实现收入1.05亿元，同比增长22.19%；工业过程分析系统收入0.32亿元，同比减少 45.59%。我们认为环境监测市场需求仍将持续快速增长，预计公司营收仍将维持35%左右的复合增速。

　　综合毛利率略有上升，期间费用率上升。公司综合毛利率为48.50%，同比小幅上升2.84个百分点，其中，环境监测系统 (47.60%，+2.22)和运维服务业务(55.89%，+3.03)均稳中有升，保持较高盈利水平，气体分析仪及备件(51.43%，+0.32) 和工业过程分析系统(33.33%，+1.65)毛利率也略有提升。期间费用率同比上升3.3个百分点，达到20.89%，三项费用率均有不同幅度上升。

　　投资收益大幅增长，对外投资效益显现。2014年公司实现投资收益3,116万元，相较上一年度的237万元有了大幅增长，对公司业绩增厚明显。主要得益于两方面：1)购买理财产品取得收益1,409万元；2)公司参与投资设立两支产业基金，2014年度共计产生投资收益1,400多万元。公司逐渐加大对外投资力度，投资效益逐渐显现，后续将成为公司业绩的主要补充点。http://www.cf8.com.cn/

　　环境监测龙头，业绩将延续良好增势。受益于环保政策逐渐落实带来的环境监测市场旺盛需求，公司业绩将延续快速增长势头。(1)随着脱硫更新改造及中小锅炉市场逐渐启动，环境监测业务仍将保持快速增长。(2)目前政策鼓励第三方运营，随着国家环保监管力度不断加大，以及各污染源治理设备更新改造完成，运维业务具备较大发展空间。目前公司运维服务业务收入占比仅10%左右，公司作为环保部十九家现代服务业试点单位之一，未来将重点拓展第三方服务，运维服务的增长前景值得期待。(3)公司承担的汞及VOCs 监测两个专项有望成为新的业绩增长点，重点布局的智慧环保业务也有较大发展空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.99元、1.31元和1.74元，按照上一交易日收盘价41.59元计算，对应动态市盈率分别为42倍、32倍和24倍，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：市场竞争导致毛利率下滑、环保政策执行力度低于预期、新业务拓展不顺等风险。