红岭私募内线剖析六彪股机密 03.04

　　洋河股份：业绩持续改善，创新业务促进2015年恢复增长

　　2月28日公司公告业绩快报，14年实现营业收入146.6亿元（-2.4%），净利润45.2亿元（-9.6%），增速逐季回升，每股收益4.20,基本符合预期。

　　投资要点：

　　2014四季度营收和净利润同比增速为19.4%和7.4%,增速逐季回升；预计一季度收入实现个位数增长，2015年继续逐季改善。一季度增长主要仍来自海之蓝等中高端酒的增长，预计中高端收入增长超过10%,次高端天之蓝预计收入微增，高端酒梦之蓝仍有下滑。节前公司收入保持增长趋势，春节期间南京等地的终端蓝色经典甚至出现缺货。公司2015年目标是持续向好，收入恢复增长，我们预计2015年收入和利润增速接近10%。

　　公司开启以健康和体验为核心的技术革命，巩固公司中高端酒竞争力。新一代消费者更注重健康和体验，公司顺应趋势开启白酒技术革命，推出大健康因子概念的微分子酒，通过线上线下活动打造粉丝圈，参与了2015年春晚 微信抢红包互动营销，通过社交传播至6千万用户，曝光7.6亿次。

　　布局基于互联网的商业模式，引领酒类互联网营销，实现卖货+聚粉+建平台。预计2015年B2C将增长100%以上至5亿元，020注册用户超100 万人，收入达到3-5亿，增长约20倍，洋河在全国拥有7千多个经销商，运作020最具竞争优势，洋河1号未来将提供各种酒类及延伸产品和周边服务。

　　打造品类平台，2015年加入预调鸡尾酒新增长极。2014年预调酒规模超过30亿元，同比增长近200%。若未来中国人均销量达到日本的1/3,行业将达到500亿元。洋河将于2015年推出以白酒为基酒的预调酒DEW,第一年收入目标5000万元以上。洋河具备资本雄厚，品牌打造能力强，产品创新能力强，线上线下渠道联动诸多优势，有望在5年内成为行业领导品牌。

　　预计2014-2016年EPS分别为4.20.4.60和5.20元，目前洋河仅占600元以下优势区间的4%,整合空间大，目标价96.6元，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：行业需求下行超预期，竞争导致费用上升，新品推广低于预期