绝密重磅传闻揭晓 10股上演狂飙大戏

　　传：用友软件企业互联网最纯正的投资标的

　　报告要点

　　事件描述

　　用友软件官网公示，公司将作为主办牵头方，与阿里、百度、华为、联想、中国移动、京东、IBM等单位共同举办2015年中国企业互联网大会，共同推进中国企业互联网化步伐。我们认为，用友作为企业互联网领头羊的态势初显。

　　事件评论

　　用友浸淫B端信息化市场26年，是A股上唯一一家全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要素的企业互联网生态圈构建者。当下时代已经走到了企业之间互联互通的关键阶段，作为投资者，面对即将爆发的8万亿企业互联网市场，唯有前瞻性、战略性入局才可分享时代红利。而纵观整个A股市场，我们认为，用友是唯一一家同时具备客户、数据、风控、牌照、资金等要素的公司，将持续领跑企业互联网市场：1、客户，公司拥有200万线下存量企业客户及快速递增的线上企业客户，并初步以“2015年80万、2016年200万、2019年1000万线上小微企业客户”的目标大力推进；2、数据风控，公司起家于财务软件，以易代帐SaaS应用等杀手级产品作为企业客户财务数据的入口，是掘金小微“屌丝经济”蓝海最为核心的信用考评指标；3、牌照，用友已将第三方支付、虚拟运营商等牌照收入囊中，进一步获取企业客户进销存财务数据，并依托于工作手机向客户植入SMAC元素的互联网化办公应用；4、资金，用友旗下友金所P2P平台吸收民间资本，未来对接畅捷通的优质小微客户后融资规模有望快速上量。我们坚定认为，用友是企业互联网最纯正的投资标的！

　　用友企业互联网生态圈变现价值巨大，长期来看，万亿市值值得期待！在用友完善的企业互联网顶层设计引导下，公司线上企业客户、线上融资额两大数据将不断迈上新台阶，我们初步预估用友作为1000万小微企业生态圈缔造者的投资价值：1、单从融资角度考虑，我们按15%的客户价值兑现比例，参考友金所初期融资额度20-50万、约5%的净利率水平，未来有望为用友贡献1000万*15%*50万*5%=375亿净利润，对应市值空间高达数千亿甚至万亿，再参考陆金所约500亿融资额，其估值达100亿美元，待友金所交易额上量，未来亦有望值得上百亿人民币的估值水平；2、除却金融渠道，未来企业互联网生态圈内的精准营销、撮合交易、广告投放等多元化渠道价值亦不可限量！或许，用友的企业互联网之路并不会一帆风顺，但即便如此，从公司在蓝海前夕的战略布局、进度规划来看，其市值近一两年内初步迈上千亿规模是属情理之中。

　　当下仍处抢筹码阶段，维持“强烈推荐”评级。预计2014~2016年EPS为0.53、0.66、0.83元，继续强烈建议在用友价值重估前战略性布局！