01.15机构最看好十大金股揭秘(9)

　　东软载波（300183）:等待新增长动力进一步明确，下调目标价

　　300183[东软载波] 计算机行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：谷琦彬

　　被重组方期望估值过高，重组终止

　　公司公告称，双方在资产估值问题上分歧较大，被重组方期望的估值偏高，从保护全体股东利益的角度出发，公司决定终止实施该重组事项。

　　等待新增长动力源（600405）明确，我们期待公司电网内/外两条主线拓展新业务

　　除传统的拳头产品智能电表载波通信产品外，我们认为从中长期持续发展的角度出发，公司仍需继续新的产品增长动力源。2012年三季度末公司货币资金达13.2亿元，本次重组终止后，我们预计公司仍将积极寻找PLC产业链的相关扩展机会，并借助新一代高速芯片切入智能家居、LED路灯控制等市场， 沿电网内（智能配用电领域）及电网外（智能家居等）两条主线布局，向载波通信的整体解决方案提供商转型。

　　股权激励方案显示了公司对长期发展的信心

　　公司股权激励方案的行权条件之一为:2012-15 年相对于 2011 年的净利润增长率不低于20%/40%/70%/100%，2015年的行权条件意味着未来4年的净利润年均增速不低于19%，我们认为这显示了管理层对 公司的长期发展信心。由于智能电表招标量的增长和载波率的明显提升（据我们对集采数据的统计，2012年智能电表招标量+28%，载波率从2011年的 44%升至59%），我们认为在智能电表载波通讯的需求增长拉动下，公司中短期业绩可见度较高。

　　估值:下调盈利预测及目标价

　　由于新业务拓展具有不确定性，我们下调2012-14年EPS预测至1.13/1.38/1.70元（原为1.18/1.51/1.85元），根据VCAM模型下调目标价至32.50元（原为35.60元），WACC取9.2%。