06.20私募内线剖析六彪股机密

　　红太阳：吡啶产业链受益于反倾销，百草枯盈利向上

　　公司是国内吡啶类农药龙头，掌握吡啶核心生产技术：吡啶类农药系第四代高效低毒农药，以百草枯为代表，占全球农药销售额近15%.公司百草枯折百产能2万吨，位居全球第一，毒死蜱折百产能1万吨、敌草快600吨。公司也是国内少数掌握原料吡啶生产技术的企业之一，拥有全球最大的吡啶碱产能6.2万吨（3.7万吨运行，2.5万吨视市场情况择机投放）。

　　反倾销扭转吡啶三年颓势，垄断格局下价格将维持高位：吡啶作为重要的农药、医药中间体，每年需求增长超过10%,全球吡啶产业链市场规模高达500亿美元。因技术壁垒高，国内仅红太阳、南通瑞利（2.2万吨）、山东绿霸（1.2万吨）生产，但受进口低价产品冲击，价格和开工一直低迷。

　　此次针对印度和日本的反倾销将改变上述局面，即使国内企业满负荷生产也无法完全填补供应缺口，因此初裁公布之前吡啶价格已提前上涨40%,近期又达到4万元高位。考虑到厂家维护价格的需要及征收保证金后的进口价格，预计近期吡啶价格将继续维持在4万元左右。

　　公司百草枯盈利提升，行业基本面正在好转：吡啶涨价推动百草枯价格自去年9月以来累计上涨41%.公司凭借全产业链优势受益于百草枯涨价，且起始原料甲醛、液氨价格保持相对稳定，预计13年百草枯毛利率能提升4-5个百分点。此外，百草枯作为第二大除草剂（需求5万吨、销售额6.4亿美元），因其速效环保成本低、暂无合适替代品，未来需求仍将稳定增长。供给上，中国占据全球产能的90%（6.68万吨）、80%出口，由于去年开始不再新批百草枯产能，且原料吡啶瓶颈限制了60%的厂商开工，据此我们认为在供应趋紧、需求增长的趋势下，百草枯正迎来景气周期。

　　盈利预测与估值：

　　除了农药，公司化肥流通业务近两年基本稳定。据此预计2013-2015年收入74.93、80.12、85.72亿元，净利润4.35、4.87、5.64亿元，EPS0.86、0.96、1.11元。由于吡啶、氢氰酸、菊酯产业链占据全球环保农药市场70%,种类繁多，公司不仅拥有上述产业链，且资产重组后研发实力明显提升，因此我们认为公司产品转型值得关注。参考可比公司估值，给予13年20-21倍PE,目标价17.20-18.06元，建议“增持”.

　　风险提示：

　　淡季即将到来，农药价格短期回调；国内其他厂家吡啶装置投产对供给面的冲击；大宗原材料价格波动风险；产品转型进度缓慢。

　　因此编者今日再次通过四维定向法则，为大家挖掘一只：低价页岩气+油服+杀跌+小圆弧底爆发多个热点概念集于一身的页岩气霸主！该企业不仅是该行业的龙头，前期更是被严重错杀，经过近几日调整，该股目前均线已全部粘合，二次进场机会隐现，再加上该股拥有页岩气概念价格低廉，绝对是最容易受主力以及游资捕捉的对象。

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