前海建设“深港国际金融中心”的再思考

　　孔英 王学平

　　前海特区是中国改革开放的新起点，它的发展承载着为中国下一轮经济发展特别是金融业探索的重要使命。2012年12月7日，习近平总书记履新视察首选深圳前海，展现了新一届中央领导人坚定不移继承与拓展改革开放的决心。

　　前海金融改革的两条主线是金融创新与对外开放。前海的使命在于为中国的金融改革开拓出一片实验区，为中国深化金融改革寻找新方法，创造新思想，塑造新模式。

　　金融业发展最关键的是制度设计。前海应在法律制度、人才机制、金融监管与营商环境等方面大胆求索，建设小政府、大服务、高效率、国际化的新体制。从管理水平、市场主体、业务范围、人才队伍等角度全面提高国际化的水平，营造国际化金融环境。

　　具体说来，前海当前的重要任务是有效地以金融创新为抓手，抓住人民币国际化这一改革潮流，促进深港一体化，建设“深港国际金融中心”。我们认为，前海的金融创新应是包含金融市场创新、金融机构创新、金融产品创新等方面的一揽子计划，可考虑如下几个方面。

　　首先，在理念上创新，考虑成立民间智库，加强创新理论和模式的研究和探讨，为改革创新决策提供理论和模式的支持。

　　前海经济特区作为“特区中的特区”，被赋予了最大限度的创新自由。前海的创新探索过程中必然有很多新的、复杂而艰巨的问题需要科研理论成果予以支撑，例如深港一体化的实现、金融服务的创新、经济管理体制的创新、社会管理制度的创新等，都亟须一个专门的智库机构提供理论科研成果。智库的研究可以为前海部际联席会议和合作区咨询委员会提供研究成果和决策依据，并以研究前海地区金融创新为基础，为前海地区的经济发展和腾飞积累大量理论科研基础，以促进前海规划的早日实现。

　　其次，在金融体制上创新，可以从证券和银行两方面思考。

　　在证券方面：我国现有上海和深圳两家证券交易所，所施行的新股发行制度均为核准制。从长远来看，我国证券新股发行制度必然会向注册制过渡，但如果在上证所或深交所直接实施注册制或是注册制与核准制并行的双轨制，则会导致交易所新股发行的混乱局面。可行的方案之一是在前海先行先试，设立前海交易所，并实施新股发行注册制，部分不能满足上证所、深交所上市条件的优质企业可以选择到前海交易所上市。一方面，为日后上证所、深交所实施新股发行注册制积累了经验；同时，也拓宽了企业的上市渠道和融资途径，进一步促进实体经济发展。

　　近年来，我国债券市场非常活跃，2011年中国债券市场的交易规模达到了165.9万亿，是1997年的数千倍，且每年以30%~50%的速度快速增长。但与国外债券市场相比，仍有较大差距。可以考虑在前海成立国际债券交易中心，进一步完善债券市场，提升债券市场的流动性，并逐步建立完善的企业债信用体系，使得更多企业能够通过发行债券来进行融资。

　　与欧美等发达国家相比，我国经济正处于高速增长阶段，私募股权基金也迎来了春天。2011年，我国完成募集的私募股权基金共235只，募集资金总额达389亿美元。但这与我国创业投资市场的资金需求相比，还远远不足。而限制私募股权基金发展的重要原因之一，就是由于私募股权基金退出渠道的缺乏。