01月08日宁波敢死队博弈内线股传闻

　　赣锋锂业：受益下游高景气，定增扩大锂深加工产能

　　事件：

　　公司拟非公开发行股票3180 万股，增发价格不低于16.30 元/股，募集资金总额不超过5.18 亿元，主要投资于以下三个项目：1）年产500 吨超薄锂带及锂材项目、2）年产万吨锂盐项目、3）年产4500 吨新型三元前驱体材料项目。根据公司的规划，募集资金主要用于扩大锂深加工产品的产能。

　　观点：

　　1.下游需求高景气，定增扩大锂深加工产能

　　公司是国内唯一掌握直接从卤水提取电池级碳酸锂的企业，并掌握高端锂深加工产品如：金属锂、丁基锂等的核心工艺。公司锂深加工产品目前正处于行业生命周期的发展初期，是新兴产业，其快速发展主要得益于来自新药品、新能源、新材料三大领域的旺盛需求。在新药品领域，深加工锂产品主要用作生产他汀类降脂药和新型抗病毒药等新药品的关键中间体；在新能源领域，深加工锂产品主要用于生产一次高能电池、二次锂电池和动力锂电池；在新材料领域，深加工锂产品主要用于生产新型合成橡胶、新型工程材料、陶瓷和稀土冶炼等。

　　由于下游需求的持续高增长，公司目前最大的瓶颈是产能不足，通过此次定增公司将募集资金不超过5.18 亿元，主要用于超薄锂带及锂材项目、万吨锂盐项目和新型三元前驱体材料项目，以扩大公司锂深加工产品产能，提高市场占有率。

　　2.发展高附加值深加工产品，优化产品结构

　　碳酸锂相关产品的需求主要集中在玻璃陶瓷、电池等领域，而医药、新能源材料等战略新兴产业的需求虽然占比较低，但是需求增速较快，未来需求前景十分广阔。随着国内经济逐步转型升级，公司也将进一步实现产品结构优化、产品品质提升、提升盈利能力。

　　目前，公司是国内唯一规模化供应丁基锂（运用于医药和化工领域）的企业，该产品毛利率水平高达40%左右。公司高附加值产品主要客户集中在新药品、新能源和新材料三大领域，将持续受益于新材料产业扶持政策的陆续推出以及专利药到期带来的制药业需求的提振。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司卤水提锂技术独步国内，竞争优势明显，公司金属锂、丁基锂产品下游主要是新药品、新能源和新材料三大领域，需求景气度高。我们看好锂深加工产品的中长期需求前景，如果公司通过定增成功扩大锂深加工产品产能，优化锂产品结构，公司将进一步提升核心竞争力，我们对公司此次定向增发事宜持较为乐观的态度。由于公司定增项目在2014年才能逐步贡献业绩，如果2014、2015年考虑增发摊薄股本的影响，预计公司2012-2015年每股收益将达到0.48元、0.55元、0.62元和0.96元，对应PE分别为：39、35、31和22倍，上调至“强烈推荐”投资评级。