中国经济继续企稳回升

　 前天，一系列有关中国2月经济表现的数据出炉。尽管正逢两会期间，市场依旧对此高度关注。舆论普遍认为，1—2月宏观数据显示了经济增长保持回升的态势。 

　　信贷回落：春节用款需求较少根据央行发布的2月社会融资规模统计数据报告，当月人民币贷款增加6200亿元。而1月份这个数字为1.07万亿元。对此，兴业证券的吴畏表示，2月信贷投放明显低于市场预期。短期贷款环比少增3322亿元，特别是居民短期贷款余额下降170亿元是形成这一超预期数据的主要原因。吴畏认为，主要在于春节期间中小企业的用款需求相对较少，同时2月末人民银行对信贷额度进行窗口指导时短期贷款的压缩空间也相对较大所致。 

　　交行金融研究中心的鄂永健博士也认为，新增贷款回落主要是由于当月实际工作天数减少和去年底积压项目基本在1月基本释放完毕，此外，部分银行存款压力较大也在一定程度上限制了信贷投放。 

　　不过，从1、2月合并数据来看，居民贷款的期限结构与去年同期基本持平。吴畏认为，非金融企业的短期贷款2月新增1814亿元，同比环比均出现减少，但对公中长期贷款环比仅减少272亿元，反映了企业中长期贷款需求依然强劲。 

　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇则表示，由于信贷占社会融资中的比重下降，信贷控制对流动性控制的边际作用下降。今后社会所需要的资金越来越依赖非信贷融资手段的供应，预计社会融资规模的重要性将进一步得到提升。 

　　今年1—2月社会融资规模为3.61万亿元。李慧勇说：“前两个月社会融资规模和我们的预计基本一致，预计今年社会融资规模将达到18.9万亿元，比2012年增加3.13万亿元，增长19.9%。” 

　　CPI涨幅高：全年通胀仍可控国家统计局网站日前发布的消息显示，2月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.2%，增速创10个月来新高。 

　　中金公司研究部的彭文生、林暾认为，2月CPI通胀超出市场预期，但主要是食品价格的季节性上涨及春节错位的影响所致。非食品价格和工业品价格涨幅保持平稳，“我们对2013年CPI通胀预测做一技术调整，从2.7%上调至2.9%，但我们仍然认为未来一段时间通胀压力总体温和，不构成货币政策紧缩的条件。” 

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基也表示，2月CPI同比上涨3.2%，创10个月新高，一方面是因为去年春节在1月份，导致今年2月份同比的基数较低；另一方面是由于2月份食品价格及油价、房租明显上涨对CPI上升的推动作用。他指出，今年政府工作报告提出的CPI全年控制目标是3.5%，之所以高于目前的 

　　CPI水平，是考虑到经济企稳回升对CPI有拉动作用，以及输入型通胀可能产生的影响。另外，虽然今年以来银行信贷额增长较快，但由于目前国内经济恢复增长的态势还有待巩固，因而预计短期内还不会加息或上调存款准备金率。 

　　不过，澳新银行大中华区首席经济师刘利刚和中国经济师周浩认为，中国通胀压力较为突出，主要来自于供需两端。他们分析到，进入2013年，工资上升的压力已然出现，这在很大程度上也是社会稳定的需要。与此同时，公用事业品的价格改革及国内资源税改革仍将持续，出于环境保护的需要，资源品价格也需要被调高，在这样的背景下，供给端的通胀压力仍将保持高压状态。从需求端来看，在城镇化大旗的带动下，中国对于能源及原材料的需求有增无减，此外，中国经济整体的增长态势也将好于去年，“正是由于供给和需求两端的压力，我们认为中国的通胀表现在今年将不容乐观。” 

　　交行金融研究中心的王宇雯博士也表示，CPI正进入新一轮上升周期的初期阶段，但近两个月的涨幅表现较市场预期要高，倘若国内外流动性持续宽松，随着国内需求回暖，未来通胀压力可能加大。 

　　“我对中国经济保持乐观”分析2月国内宏观数据，市场也有不同声音。爱建证券的吴正武表示，2月我国CPI大幅回升，未来上涨是大趋势。他具体分析到，西方经济复苏疲弱，对我国出口商品和劳务需求不旺。国内贫富两级分化，降低贫富两级分化的改革遭到既得利益集团阻挠，大众消费由于受到收入水平低和社会保障水平低双重约束，短期难以有大的改观。在这样的经济环境中，政府积极财政政策，尤其是固定资产投资发挥着举足轻重的作用，“政府进一步刺激经济增长的意愿如果降低，宏观经济回升的速度就可能放缓。” 

　　市场研究公司IHS高级经济学家谢芳仁表示，“中国政府再次陷入陷低增长和高通胀的两难境地”。 

　　不过，在华外资行均对中国经济保持信心。渣打银行（中国）有限公司首席执行总裁兼董事会常务副主席林清德昨日在接受记者采访时表示，“我们对中国经济保持相当乐观。” 

　　去年渣打中国在大陆地区收入增长21%，首次超过10亿美元。受惠于中国经济的稳定增长。2012年，中国内地业务对花旗、汇丰、恒生等外资行盈利贡献进一步加大。东亚银行（中国）也称，尽管2012年内地环境面临挑战，仍成功增加其加权平均贷款收益率…… 

　　通过两个月的数据来判断经济形势也许比较困难，但中国经济的稳定增长毋庸置疑，中国对世界的吸引力和影响力亦将越来越大。