小企业踏上资本运作路

　　编者提示：中小企业最缺的不是市场，不是钱，不是人，而是信用。

　　道隆华尔2010年年底在新三板挂牌，2012年完成挂牌后首轮700多万融资，河北凤博股权投资基金参与了定向增发。所募集的资金其中60%～70%用于研发，其余用于市场拓展。在挂牌前六年的经营中，道隆软件没有做过股权融资。总经理徐洪军是清华大学计算机专业的硕士，清华人的“自主创新、 产业报国”民族使命感是其创业动力。道隆华尔目前主营业务是面向中国电信市场提供自主研发的收入保障系统软件，2011年公司收入2000多万。

　　理想固网成立2001年，网络打印服务器是公司的核心产品。董事长濮立民和执行总裁孙晓红在计算机领域从业超过15年。濮立民1991年曾就职于英特尔(中国)，任网络技术部经理，目前主要负责理想固网研发工作。理想固网2011年11月挂牌新三板。2012年11月预计进行第一轮定向增发，朗玛峰、上海屹和等三家风投注资千万。

　　九恒星专为企业资金管理提供解决方案，2009年在新三板挂牌。董事长兼总经理解洪波感到庆幸，挂牌3年以来，做过一次定向增发、一次并购，还发了一次中小企业私募债，把新三板能够用到的融资手段都尝试了。

　　在新三板上聚合的企业与道隆华尔、理想固网、九恒星基本相似：拥有某个细分市场核心技术，产品市场专注极细分的领域，企业规模尚小;领导人有较好的从业或知识背景，性格略有偏执，执拗于自己的设想经营企业;企业在挂牌新三板前，没有做过私募，从银行贷款艰难;新三板是企业在资本运作中迈出的第一步。

　　不过，迈出第一步之后，解洪波仍不认为新三板算是一个融资市场：“实话实说，在新三板现在做融资其实挺难受的，交易非常清淡，有时候没有一个标准。这次扩容之后，政策还没有落实，也看不到有什么质的改变。”

　　他希望，新三板最好能尽快定性，这到底是一个股权交易市场，还是一个股票市场?如果就是一个股权市场，就是存量的市场，谈不上融资的概念;如果是股票市场，它的价值从哪儿来?这些都需要进一步给出明确的定义。

　　然而，他不仅不后悔挂牌新三板，反而深叹当时选择的明智——虽然目前新三板融资功能没有较好体现出来，这却是一个让企业有着其他“意外惊喜”和收获的平台。

　　“挂牌新三板之后，首先是把公司的历史搞清楚了，券商在保荐的过程中需要公司历史清晰，这一步对在新三板挂牌，或是将来上市都非常重要;第二个就是企业管理上了一个台阶，经历改制的过程，企业在管理上更加规范和科学，企业的行为需要公告，就有了外部监管的压力;第三就是企业在挂牌的过程中宣传了自身品牌，并得到市场的认可，不仅可以利用新三板进行一些融资，而且在银行信贷等方面也会更加便利。”解洪波说。

　　自从九恒星以一项知识产权发明专利质押在北京银行贷到100万元开始，如今，九恒星身边已经聚集了多家银行。

　　“现在多家银行都对我们有千万元以上的授信，如北京银行今年有1500万元授信，杭州银行2000万元，招商银行1000万元，交通银行3000万元......

　　“银行现在愿意给我们贷款，因为毕竟我们作为新三板企业，信息披露得好，业务、财务数据透明，且又经过会计师、券商的审核，银行很放心。”他说。

　　并购是九恒星在新三板上的又一“壮举”。2010年，九恒星通过新三板平台并购了一家竞争伙伴。由于九恒星是新三板企业，这为双方报价提供了可供接受的标准。而且通过新三板的平台，企业在并购中不需要拿出现金，用增发股份来实现交易(并购时，并购方不给被并购方钱，而是给股份，这样做的一个好处是，激励双方同心协力、共同把企业做好，以让股东们最终获益，这显然对成长中的小企业非常有利)。

　　如今的九恒星，品牌有了，人才、业务、规模也跟着上来了。

　　道隆华尔和理想固网也是如此。

　　徐洪军回想以前董事会对公司在新三板挂牌与否颇有争议，现在看来这是非常正确的决策。令他备有感触的是，在新三板挂牌以后，受到政府及社会各界的广泛关注，公司融资能力大大增强，公司正在新三板这个平台上踏实稳步发展。

　　孙晓红的切身感受是，企业挂牌新三板成为公众公司，有审计、律所和券商规范企业管理，也增强了员工、客户及供应商的信心;通过新三板一轮轮接触风投，企业自身会不断成长;各种资源接踵而至，推着企业向上走。企业可以坐等银行上门，企业可以有更多途径融到钱。新三板平台整合社会资源的优势，这是企业家靠个人的力量无论如何也是无法运作企及的。

　　解洪波则一语道破：“中小企业最缺的不是市场，不是钱，不是人，而是信用。”

　　如今，监管政策逐渐明晰，《非上市公众公司监督管理办法》将新三板监管从证券业协会收回，新三板正在扩容展开，未来88个高新技术园区，以及诸如“120个国家农业科技园区”中的挂牌企业(国家十二五计划)将陆续纳入全国中小企业股份转让系统。未来3～5年新三板上将有上千家中小企业挂牌交易。

　　新三板，的确可望成为创新板。