央行两启逆回购短期利率或将回落

　　本报记者 刘慧

　　央行继续向市场释放流动性,本周连续两次重启逆回购。 10月29日是7天期逆回购,交易量130亿元,利率4.1%;31日的期限为14天期,交易量为160亿元,利率为4.3%。目前7天质押式回购加权平均利率最新报4.98%,14天品种报5.55%,显示市场对长期资金预期好转。

　　“央行实施逆回购以保持市场资金的稳定,不让其因为利率的波动而引起市场恐慌。在利率市场化的初期,利率一般都会上行,长期来看则会下行。 ”经济学家李迅雷对中国经济时报记者分析称。申万的报告称,根据经验,在利率市场化后,美国、日本、韩国后期的实际利率都走低。美国利率市场化期间实际利率有所抬升,但之后随着GDP增速下降而回落。

　　短期利率回落

　　央行在过去两周暂停了逆回购操作。自10月23日以来,流动性最强的7天回购利率衡量的银行间利率上升至5%以上,显著高于10月中旬3.5%左右的水平,为6月份之后的新高,但显著低于6月份水平。10月份市场的资金并不像之前那样缺乏。

　　“最近没有接到提款控制的通知,因为不是季末。一般来说,银行10月底没有9月底资金那么紧张,预计季末时提款会紧张一些。 ”一位商业银行人士在接受中国经济时报记者采访时说。

　　申万、高盛等多家机构预测短期利率将回落。申万最新的分析称,月底将过,鉴于当前市场总量资金并不稀少,预计资金利率可能会出现阶段性回落,但资金紧平衡格局依旧没有改变,时点性、周期性紧张仍将是常态。

　　高盛经济学家宋宇对本报记者表示,自从9月份资本流入恢复之后,央行对注入流动性更为谨慎。从最近的逆回购操作中可以看出,人民银行随时准备注入流动性来满足短期流动性需求,显示出避免市场过度波动的意愿。

　　宋宇预计,短期利率可能在近期开始回落,尤其是在流动性的季节性需求减弱的情况下。利率由当前水平继续上升的可能性不大,不会重返6月份水平。以1年期利率互换利率衡量的长期利率仍保持稳定。利率的明显下降可能出现在11月初。即使央行不采取任何举措,10月份之后净财政支出的季节性增长仍倾向于推低利率。如果央行的观点转变,可能会看到月末前季节性流动性需求上升的情况下利率仍可能走低。

　　“虽然央行取消贷款利率下限,但现在没有什么下浮到底的贷款,因为下浮不赚钱,能下浮到10%更是比较少。除非是小的银行利用低价格去吸引一些央企类的客户。银行有成本控制,再市场化股份制银行也不会亏本,目前贷款利率保持在6%左右。 ”上述银行人士对本报记者称。

　　利率市场化或致长期利率走低

　　申万的最近的一份报告称,根据经验,在利率市场化后,一国的长期市场实际利率都会走低。例如,美国在利率市场化期间实际利率就有所抬升,但之后随着GDP增速下降而一路回落。

　　就短期来说,外部环境比较宽松,对于中国的市场资金状况来说,这是一个积极的信号。美联储日前的议息会议维持每月850亿美元债券购买规模不变。对预计何时开始缩减购债规模,如何看待经济前景变化,美联储基本没有释放新的信号。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示,美债上限闹剧暂告一段落,政府关闭对经济的负面影响及任命相对鸽派的耶伦为美联储主席,可能使QE退出继续推迟,美国债收益率回调,之前饱受冲击的巴西、印度、印尼、南非以及土耳其等货币币值回升。但是,由于资金成本仍然便宜,部分新兴市场国家央行加息,使新兴市场国家货币的估值重具吸引力。他预计,这一轮新兴市场货币反弹将持续几个月。

　　中国宏观经济信息网研究部研究员金爱伟对本报记者称,进入9月下旬,人民币持续升值,9月当月中国金融机构外汇占款余额创近5个月来新高。在出口负增长、顺差大幅收窄的背景下,外汇占款猛增,海外热钱大幅流入。热钱的大进大出,将会对国内金融体系有所冲击,尤其是在国内利率市场化改革加速推进的背景下。

　　当前背景下如何推进利率市场化?李迅雷对本报记者表示,如今贷款利率市场化已经有较明显的进展,下一步主要还是存款利率市场化,首先要推出大额存单,还要推出存款保险制度,可以通过上海自贸区的先行先试来推进。