第一创业津膜科技 具备长期投资价值

第一创业6月17日发布津膜科技(300334)的研究报告称，公司是继碧水源之后A股中少有的优秀污水处理企业，与碧水源类似，公司也是依托渗透膜作为产业链延伸的核心要素。

公司目前的业务结构主要包括膜工程和膜销售两大类，并逐步向项目工程总包在逐步拓展。其中，膜工程占比超过75%。

膜作为工程的组成部分，是整个污水处理系统的核心部件，也是附加值最高的部分，具备更高的毛利率水平，公司的膜产品的53.8%的毛利率基本体现了产品的高附加值特征。

由于可比数据不多，依据分析师草根了解的数据，部分企业的膜产品的毛利率达到70%。这一点上看，公司的毛利率风险较小。

虽然与碧水源同属于污水处理业务，但两家公司的差异也较为明显。其中，最为显著差异在于二者业务所对应的核心技术和应用领域。

碧水源是依托北京的市政污水处理逐步向全国延伸，目前看，业务仍集中在市政污水领域。作为市政污水技术的推广者，碧水源主要采用MBR技术。而津膜科技的污水处理则侧重市政和工业污水两个领域，由于水质的特殊性，SMR技术占据主流，对应的成本差异也非常明显。

由于两家公司的应用领域的差异，也使得两家公司在业务拓展上的差异。碧水源的市政污水重在区域性拓展，而津膜科技的污水处理则属于项目性开发。

天津工业大学是公司的实际控制人，学院派出生的津膜科技可能在市场化进程中存在着一定的不足，但更为稳健的步伐也奠定了公司的技术优势。

天津工业大学的前身是天津纺织工学院，具备纺织工程国家级重点学科，在材料科学的研究一直处于国内前列。公司是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件的研发、生产商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商。

• 1
• 2