普邦园林行业前景可观 公司质地优秀

公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植生产以及园林养护业务，主要为住宅景观工程、旅游度假区园林工程、商业地产园林工程和公共园林工程等项目提供园林综合服务。在由中国建筑业协会园林与古建筑施工分会、中国风景园林学会园林工程分会、中国花卉报开展的“全国2012 年度城市园林绿化企业50 强”评选中，公司排名第四名，仅次于东方园林、棕榈园林、上海园林(集团)公司。

园林绿化行业主要可以分为市政绿化、地产园林和生态修复等三大类，地产景观和市政绿化项目占园林绿化工程市场容量的80%以上。园林绿化行业竞争激烈，2011 年CR50 仅为15%左右，未来集中度将进一步上升。随着新型城镇化建设推行，受益消费升级和政策扶持，地产园林和市政园林市场空间广阔进一步打开，前景可观。

公司以设计为先导，通过设计带动工程业务，近年来收入得到快速发展。

同时坚持“立足华南、辐射全国”的经营策略，在巩固现有华南区域占有率的同时，着力开拓华东、华中、西南及华北等地区业务，不断提高全国市场占有率。并通过大客户战略，加强业绩稳定增长基础，有效应对地产调控。在巩固地产园林优势的同时，积极拓展市政园林业务，并逐步取得成效。

盈利预测及投资评级。根据最新股本情况，我们预计公司2013 年、2014年、2015 年每股收益为0.60 元、0.83 元、1.14 元，目前股价对应PE 分别为28x、20x、15x，估值基本合理。我们认为园林绿化行业是朝阳行业，未来受益消费升级和政策扶持，行业前景非常可观，公司作为国内优秀的地产园林企业，近年来特别是上市后，积极奉行大客户战略，稳步推进区域扩张步伐，并逐步拓展市政园林业务，目前公司资产负债率低，在手资金充裕，未来业务拓展空间较大，给予“推荐”评级。