深圳红岭私募内线剖析六彪股机密04.26

　　瑞丰光电年报点评：LED背光增长强劲，LED照明快速成长

　　12年营收同比增长71.63%，净利润同比增41.38%。

　　受益于中大尺寸背光产品快速成长，公司2012年实现营收5亿，同比增长71.63%；归属于上市公司股东的净利润0.47亿，同比增长41.38%。在背光和照明双轮驱动下，将推动公司未来业绩高速成长。

　　大尺寸背光产品将成为公司13年业绩增长的主要动力。

　　13年大陆LED电视背光渗透率将提升至90%以上，同时电视大尺寸化趋势也进一步带动了电视LED背光的需求。公司在大尺寸显示器件背光用的LED芯片封装上具有较强的技术积累和优势，是大陆电视用LED背光芯片封装行业龙头企业，且相较于海外竞争对手在价格和供货及时性上优势明显，公司市场份额也有望大幅提升。随着公司募投项目全部达产，预计13年公司LED背光产品的营收占比将保持在50%以上，为业绩增长主动力。

　　LED照明产品是公司业绩长期增长的保障。

　　目前国际市场上部分5W的LED灯泡价格已低于10美元，LED灯具价格已逐步接近价格甜蜜点，需求已开始提速，同时，各国政府陆续的节能政策也有助于LED照明的普及。公司在LED照明领域技术领先，EMC封装技术已逐步成熟，今年有望切入国际一线照明品牌大厂的供应链，随着LED照明市场的进一步打开，公司未来的业绩将有显着提升。

　　估值与盈利预测：

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.79、1.08、1.41元，鉴于公司未来成长性，给予目标价27元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　LED背光市场景气度低于预期；LED照明市场成长进程低于预期。